Market Espresso
特朗普叫停对伊朗军事打击，油价暴跌6%，风险偏好显著回暖。全球九大云服务商集体上调AI算力资本支出，推动科技巨头全线爆发，纳指大涨2.1%领跑三大指数。

全球宏观

中东局势缓和触发风险资产全面反弹

8月3日，特朗普宣布取消原定对伊朗的军事打击，并表示美伊将于当日恢复谈判。伊朗方面称正与阿曼就霍尔木兹海峡问题进行对话。此前，市场在周末持续消化中东冲突升级的风险。

受此推动，国际油价大幅回落。WTI原油期货下跌6.1%，报每桶79.52美元；布伦特原油下跌5.1%，报每桶83.44美元。能源成本压力缓解直接降低了通胀预期。美股三大指数全线收高：标普500收于7600.50点，涨1.48%；纳斯达克综合指数收于25913.90点，大涨2.13%；道琼斯工业平均指数收于53178.41点，涨1.32%，刷新历史新高。标普500十一大板块中，通信服务板块和非必需消费品板块分别以4.30%和2.68%的涨幅领涨，能源板块和必需消费品板块逆势下跌。

【投白马点评】 这是一次典型的「地缘风险溢价消退」行情。油价暴跌和国债收益率回落为科技股重估打开了空间。但Vital Knowledge创始人Adam Crisafulli的提醒值得关注：市场此前多次经历类似的中东局势反复，「在真正达成解决方案之前，冲突很可能还会持续」。当前反弹的右侧确认条件为：标普500连续三个交易日站稳7500点上方，且VIX回落至15以下。若美伊谈判破裂、油价回升至85美元上方，当前基于风险溢价消退的多头逻辑将失效。

美债收益率回落叠加ISM制造业超预期 通胀预期暂时喘息

美国10年期国债收益率在8月3日盘中下跌约6个基点至4.688%，较7月末的4.74%高位显著回落。此前，30年期美债收益率在7月一度攀升至5.271%，创2007年7月以来新高。与此同时，ISM制造业PMI录得55.6，好于市场预期的53.0上下，显示美国制造业仍在扩张区间。美元指数维持在99.9附近，接近100整数关口。

【投白马点评】 美债收益率回落本质上是油价暴跌驱动的通胀预期降温，并非美联储政策转向信号。ISM制造业超预期反而增加了「软着陆」叙事的分量。但10年期4.69%仍处于年内高位区间，历史上该水位对高估值科技股的压制效果显著。确认条件：若本周后续公布的就业数据不超预期、且10年期进一步回落至4.6%以下，科技股估值压力将实质缓解。若非农超预期推动收益率重返4.8%上方，高估值品种将重新面临压力。

白马股追踪

META（Meta Platforms）：AI商业化加速 单日飙升6%领跑七巨头

8月3日，Meta股价大涨6.02%，收于590.24美元，盘中一度触及597.52美元，创近期新高，全天成交额达152亿美元。消息面上，全球九大核心云服务商在7月底集体上调AI资本支出，算力扩产力度超出市场预期。高盛报告显示，对冲基金连续第二周净买入美国信息技术股，买入速度为2022年12月以来最快，其中软件和半导体是获净买入最多的子板块。

【投白马点评】 Meta从这一轮AI算力资本支出周期中受益的逻辑是双层的：一是自身作为CSP的AI基础设施投入持续转化为广告算法和推荐效率提升；二是广告客户预算向AI驱动的精准投放持续迁移。当前股价距离52周低点（按前复权计约340美元）已有显著回升，反弹获得了基本面支撑。右侧确认条件：若Meta连续两周站稳570美元上方且下一季广告收入增速继续高于市场预期，趋势可持续。若AI商业化落地节奏低于预期、或广告行业宏观转弱，当前上涨可能回吐。

MSFT（Microsoft）：云计算与AI Copilot共振 市值三天增7400亿美元

8月3日，微软股价大涨4.93%，收于487.65美元，盘中最高触及491.65美元，成交额达324亿美元。过去三个交易日，微软市值累计增加约7400亿美元。驱动逻辑来自两个方面：一是全球CSP资本支出上调周期下，Azure云业务增长预期被重新定价；二是在OpenAI确认下一代模型Astra存在并展示突破性数学能力后，微软作为OpenAI的最大投资者和独家云服务商的协同价值被重新评估。

【投白马点评】 微软当前的AI叙事已从「投入期焦虑」切换至「商业化兑现预期」。OpenAI Astra以2000美元算力成本破解十项数学未解难题，虽然直接财务贡献尚难以量化，但大幅降低了市场对AI投入「无底洞」的担忧。需要警惕的是，微软股价在过去三个交易日的涨幅已经相当可观，短期动量依赖的是市场情绪和空头回补。右侧确认条件：下一季度Azure同比增速能否维持30%以上是关键观察窗口。若AI投入产出比数据不达预期或企业IT支出放缓，当前估值溢价可能收窄。

NVDA（NVIDIA）：费城半导体盘中逆转 AI芯片需求韧性再获确认

8月3日，英伟达股价上涨2.93%，收于206.64美元，盘中最低触及196.85美元，振幅达5.92%，成交额263亿美元。费城半导体指数开盘一度大跌3%，但最终收涨，实现盘中逆转。与此同时，韩国存储芯片板块在8月3日大幅回调，SK海力士和三星电子均跌近9%，但存储现货价格在四季度旺季前持续反弹的调研结论未变。高盛提示称，目前美股市场上有大量对冲基金通过总收益互换高度杠杆持有芯片多头，此类头寸规模超过1000亿美元。

【投白马点评】 英伟达昨日走势体现的是AI芯片产业链内部的剧烈分化：逻辑芯片（GPU/ASIC）与存储芯片的短期资金流出现显著背离。费城半导体指数的盘中逆转说明，在CSP资本支出上调的确定性叙事面前，资金仍倾向于逢低吸纳AI算力核心标的。但高盛关于千亿美元级杠杆多头头寸的警告不可忽视——一旦市场再次下跌，强制平仓将放大波动。右侧确认条件：NVDA若在195-210美元区间盘整后放量突破前高208.74，确认度提升；若跌破195美元且成交扩大，短期多头结构将承压。

BABA/09988（阿里巴巴）：千问3.8-Max发布 参数规模2.4万亿对标国际前沿

8月3日，阿里巴巴港股大涨7.01%，收于125.20港元，成交额239亿港元，贡献恒指130点。美股BABA同步上涨4.13%。上周末，阿里巴巴正式发布千问3.8-Max大模型，参数规模达2.4万亿。基准测试显示其编程与通用智能体能力与Anthropic Fable5相当，部分指标超越，并在芯片设计、量化研究和电商模拟等长程任务中展现了显著的自主执行能力。同日，「千问办公」产品开启公测。

【投白马点评】 Qwen3.8-Max的发布是阿里在AI基础模型层竞争力的一次关键证明。在中国AI工具快速缩小与国际前沿差距的背景下，阿里在模型能力上对标Anthropic顶级模型的信号，对其云计算业务估值有直接的重新定价效应。阿里云作为千问的独家部署平台，有望从模型能力提升驱动的新一轮企业AI采购中获益。需要警惕的是，模型能力的领先不代表商业化落地速度和利润兑现同步。右侧确认条件：关注后续季度阿里云AI相关收入增速以及千问办公公测用户转化数据；若模型生态建设不及预期，短期情绪驱动涨幅可能回落。

300750（宁德时代）：电池排产强劲 摩根大通维持首选 移动充电开辟新场景

8月3日，宁德时代A股小幅下跌0.23%，收于394.40元，成交额85亿元，表现略强于上证指数-0.59%的跌幅。摩根大通最新报告指出，前六大电池厂商8月计划产量月增8%、年增65%，7至8月平均产量较第二季月均高出13%，需求基本面健康。宁德时代继续表现突出，7月和8月产量预计年增逾70%，增速领先多数同业。同日，总投资4.5亿元的宁德时代智能科技移动充电机器人总部项目正式签约落户苏州吴江。

【投白马点评】 在8月电池旺季叠加排产数据强劲的背景下，宁德时代的基本面逻辑清晰。移动充电机器人项目瞄准的是新能源车充电「最后一公里」痛点，是电池技术向应用端延伸的战略布局。不过，锂电池期货约每吨14.7万元，市场对2026下半年供需平衡偏弱存在分歧。右侧确认条件：宁德时代若重新站稳400元整数关口并放量，技术面确认度提升；若跌破380元且行业排产数据转弱，短期趋势需重新评估。

白马股·共鸣

投白马今日判断： 8月3日美股的强劲反弹由两个可验证的驱动力共同推动：外部是中东风险溢价的阶段性消退，内部是CSP算力资本支出上调带来的AI基本面再确认。两者共振创造了科技股难得的做多窗口。但这次反弹的结构性特征同样明显——上涨高度集中在少数大型科技股，费城半导体指数盘中的剧烈波动和存储板块的独立下跌说明市场并非普涨。与此同时，10年期美债4.69%的水位和千亿美元级杠杆多头的不对称风险意味着，反弹的持续性取决于本周后续通胀和就业数据能否提供更多确认。
今日总结：油价下跌为风险偏好打开了窗口，但美债收益率高位和杠杆资金拥挤的结构性风险并未解除。右侧交易者应等待标普500站稳7500点、VIX回落至15以下的确认信号，同时警惕中东谈判反复和美债利率反弹带来的回调风险。

── 投白马研究团队