Market Espresso
美股因独立日闭门谢客，积蓄的降息预期与科技股恐高情绪，在港股这块价值洼地找到了最完美的宣泄口。

全球宏观

美独立日假期休市，全球资金聚焦亚太市场

由于美国独立日假期（7月4日）恰逢周六，美股各大交易所于美东时间周五（7月3日）集体休市一天。在此之前，由于美国6月非农新增就业人口断崖式大跌至5.7万人，极大强化了美联储年内的降息预期。休市期间，无法在美股调仓的全球机构资金加速向亚太流动，恒生指数借势连续两个交易日放量拉升，周五收盘大涨1.3%（295点）至23350点，红筹防御资产大放异彩。（据公开市场信息、据纽约证券交易所公告）

【投白马点评】 极寒的非农数据解除了一半的宏观紧缩警报，而美股的休市恰好给全网多头资金提供了一个冷静期。这对右侧交易者意味着什么？欧美流动性的暂时刀枪入库，反而让估值优势显著的亚太核心资产掌握了短期定价权。资金的本能是趋利避险，在科技巨头过热、传统板块修复的「高低切换」大背景下，港股的防御弹性和高股息红筹成为了巨鲸资金最理想的防空洞。

白马股追踪

AAPL (Apple)：长线资金假期前夜悄然增配防御权重

尽管美股周五休市，但在周四的最后一个完整交易日中，苹果股价在科技股整体承压的背景下表现出极强的抗跌韧性。随着非农数据的意外走弱，华尔街长线资金在长周末前夜调整策略，放弃了贝塔值过高的芯片股，转而增配资产负债表固若金汤、且拥有巨大现金流护城河的苹果。（综合公开信息整理、据公开财报）

【投白马点评】 越是宏观迷雾重重的时刻，企业手头的现金储备就越显珍贵。苹果作为科技行业「防御之王」的属性在此轮高低切换中被放大。右侧交易纪律要求我们：在指数级抛售潮中，优先观察那些能率先走出独立日K线交点的品种。只要苹果股价能在均线吃水线上方放量企稳，其下方的多头安全边际就依然牢固。

NVDA (NVIDIA)：半导体获利盘兑现压力转移至亚太

在美股因假期休市期间，全球投资者对芯片股高估值的焦虑情绪并未完全平息。周四美股盘中英伟达仅微幅收涨0.41%，费城半导体指数由于前期获利盘过于拥挤而出现边际松动迹象。部分等不及美股周一开盘的国际资金，开始在亚太半导体及AI硬件板块进行无差别的防守型减仓。（据公开市场信息）

【投白马点评】 拥挤赛道最怕的就是缺乏流动性承接。英伟达高位放量滞涨的信号已经引起了嗅觉敏锐的机构资金警觉。对于这种神级标的，右侧交易的铁律是「不信神话，只看量价」。在均线系统尚未形成明确的二次缠绕向上突围之前，假期期间的任何外围反弹都应视为右侧减仓或锁利的机会，千万不要在左侧盲目接飞刀。

TSLA (Tesla)：储能装机量激增，资金博弈宏观数据落地

特斯拉在二季度交付量及储能装机量超华尔街预期后，股价短线逼空动能虽然受到长周末休市的物理中断，但衍生品市场的看涨期权持仓量（Open Interest）在假期期间依然维持在高位。市场多头正在对赌美股周一开盘后，资金会将非农的爆冷数据 解读为对高成长性清洁能源板块的流动性释放。（据企业官方公告）

【投白马点评】 特斯拉的基本面正在发生结构性跃迁，储能业务的爆发比单纯卖车更能改善其资产负债表的毛利表现。实战操作上，跳空缺口上方的古铜金吃水线是核心分水岭。右侧交易者应耐心等待假期结束后的第一个开盘小时，若放量站稳突破位，则可确认新一轮上升通道确立，届时再跟进方为上策。

0700.HK (腾讯控股)：AI Agent生态变现预期，获内资逆势疯狂扫货

受到北京方面针对海外投资及美元资产配置收紧新规的催化，本月大量内地私人投资者通过港股通等渠道涌入香港市场寻找资金避风港。腾讯控股凭借其在微信生态内密集落地的AI Agent产品线（WorkBuddy等），以及极具吸引力的估值区间，在港股本轮反弹中获得巨量资金逆势净买入，股价持续强于大盘。（据监管机构公告、据公开市场信息）

【投白马点评】 内地资本的无缝承接直接扭转了腾讯在离岸市场的悲观定价逻辑。AI Agent技术对14亿微信用户生态的变现渗透，正在逐步反映到其未来的利润表预期中。从均线纪律来看，腾讯股价已在周线上构筑出标准的右侧多头排列，且每一次回踩都伴随着成交量的显著萎缩，这是典型的机构巨鲸锁仓特征。守住均线，放心持股。

3690.HK (美团-W)：即时零售补贴战熄火，财务报表边际显著改善

港股互联网板块全面迎来戴维斯双击。美团在经历了一年多由补贴驱动的「一小时电商」惨烈内卷后，行业竞争格局在本季度表现出明显的缓和迹象。机构资金在非农数据后加速向消费白马调仓，美团凭借极度修复的现金流表现和估值吸引力，日内逆势放量大涨。（据公开财报、综合公开信息整理）

【投白马点评】 补贴大战的熄火意味着美团最核心的资产负债表项目将迎来全方位的盈利能力修复。当市场不再需要用流血补贴来换取纸面上的GMV增长时，这头即时零售巨兽的吸金本色就会暴露无遗。从右侧操作指向来看，股价在底部放量突破前期平台，意味着左侧的漫长熊市已经终结。等待回踩确认不破后，是右侧交易者不可多得的中线底仓布局点。

白马股·共鸣

「当狂风吹散了高估值的浮云，资本最终只会向最坚固的财务堡垒靠拢。在别人盲目撤退时，看清资金流向的坐标，就是赢家的入场券。」
—— 今日总结：美股休市期间的亚太暴涨，正是高低切换逻辑在实战中的终极演练。紧跟右侧均线纪律，聚焦港股估值洼地的核心红筹白马，放弃主观偏见，顺应巨鲸调仓大势。

── 投白马研究团队