指数摘要

本周TBM指数读数65，自上期的混沌区强势回升至击球区，单周回补18分，几乎收复了上期非农冲击造成的全部失地。逆转的核心引擎是地缘风险的实质性缓和：美国与伊朗就停止冲突、重开霍尔木兹海峡达成协议，压制市场数月的地缘风险溢价快速消退。受此驱动，布伦特原油单日重挫约4%至83.82美元、WTI跌至80.95美元，通胀的成本端压力骤然松动，叠加偏软的核心CPI，市场被上期击碎的宽松预期重新被点燃。标普500本周一路回补，6月12日收于7431.46点，从上期7383的破位低点稳步爬升，重新逼近7500这一关键关口。

三维度方面：宏观情绪急剧转暖（72分），地缘和解抽离风险溢价、油价崩跌缓解通胀、10年期美债收益率回落至4.49%、美元指数跌破100至99.60，利率与汇率的双重压制同步解除；技术形态破位修复（63分），标普从7383的破位低点快速反弹、重返7500下方蓄势，VIX从上期的19.78回落至17.68附近、单日跌幅约9%，恐慌情绪明显退潮，多头结构在急跌后展现出韧性；资金热度回暖（62分），加密市场恐惧贪婪指数走出极度恐惧、比特币回升至6.36万美元一线、单日上涨约1.65%，风险偏好随地缘缓和重新聚拢。

核心判断：上期那次由非农数据触发的剧烈降档，本周被一份突如其来的地缘和解协议强势逆转。投白马认为，这印证了上期「降档而非终结」的判断——单日急跌并未破坏中期多头结构，标普在7383一线获得支撑后快速修复，正是右侧趋势仍具韧性的明证。真正的变量在于宏观逻辑的二次反转：上期击碎估值的是「利率更高更久」，本周重燃信心的则是「地缘缓和、油价回落、通胀松动」共同推动的贴现率改善。读数65重回击球区，意味着右侧信号再度亮起，但7500这一上期失守的关口尚未被决定性收复，此刻右侧交易者的纪律是顺势回补、而非追高,重点观察标普能否站稳7500确认主升延续。关注7500（破位回抽确认）与7383（上期破位低点支撑）两道关键价位。

TBM 指数 · 本周读数

65 (击球区)

趋势强度

6.3

市场情绪

7.2

资金流向

6.2

TBM 核心策略： 破位修复重回击球区，顺势回补、聚焦7500突破确认，不在关口未破前追高。

一、宏观情绪：地缘和解抽离风险溢价，油价崩跌松动通胀

评分：72/100（权重30%）

本周宏观面发生了又一次方向性逆转，而这一次是向上的。上期市场情绪的最大利空，是强就业击碎降息预期、利率与美元双双回压；本周一份地缘和解协议，则把这一压制几乎全部抵消。美国与伊朗就停止冲突、重开霍尔木兹海峡达成协议，长期笼罩市场的地缘风险溢价快速消退（据公开市场信息）。

定价的反应迅速而清晰。地缘紧张缓解直接打压避险需求，原油价格应声崩跌，布伦特单日重挫约4%至83.82美元、WTI跌至80.95美元，能源成本端的通胀压力骤然松动。通胀预期的回落带动长端利率下行，10年期美债收益率从上期的4.55%回落至4.49%，避险资金撤出令美元指数跌破100整数关口至99.60，利率与汇率对成长股估值的双重压制同步解除。与此同时偏软的核心CPI进一步确认了通胀降温的方向，被上期击碎的宽松预期重新被市场定价。

对右侧交易者而言，宏观维度从上期的「压制」迅速回暖至「偏暖」。需要客观看待的是,地缘和解带来的是风险溢价的一次性释放，其对市场情绪的提振真实而有力,但能否延续仍取决于协议的落地节奏与后续通胀数据的验证。只要利率回落与油价走低的组合得以维持，宏观情绪就能为风险资产重新提供向上的助力，这是本周读数大幅回补的首要原因。

二、技术形态：标普收复破位低点，重返7500下方蓄势

评分：63/100（权重40%）

这是本周评分回升的关键支撑项。上期标普以单日重挫击穿7500、打断九周连涨，留下「破位降档」的弱势形态；本周这一形态得到有效修复。标普500从7383的破位低点稳步反弹，6月12日收于7431.46点，一周内逐级回补失地、重新逼近7500这一上期失守的关口（据公开市场信息）。

市场内部结构的改善同样明显。VIX从上期19.78的高位回落至17.68附近、单日跌幅约9%，急跌时一度飙升的恐慌情绪快速退潮；前期领跌的科技与半导体板块在风险偏好回暖中率先反弹，量价关系上出现了放量下跌后的企稳修复。更值得关注的是，标普在7383一线获得了明确支撑——这意味着上期的单日急跌更接近一次剧烈的技术性洗盘，而非中期趋势的反转。

投白马的右侧框架在此刻给出清醒指引：破位后的快速修复是积极信号，但7500这一关键关口尚未被决定性收复，多头逻辑仍需最终验证。关键依然在于「能否站稳7500」——若标普在后续交易日决定性站回7500上方并刷新高点，则可确认本轮为洗盘结束、主升延续；若在7500下方反复争夺、迟迟无法突破，则需警惕修复动能的衰竭。在关口未破之前，顺势回补而不追高，是技术维度给出的明确纪律。

三、资金热度：风险偏好回暖，加密走出极度恐惧

评分：62/100（权重30%）

资金面从上期的「快速退潮」回暖至「重新聚拢」。最具代表性的信号依旧来自加密市场：恐惧贪婪指数走出上期11的极度恐惧区域，比特币从6.4万一线的低点回升至6.36万美元附近、单日上涨约1.65%，随地缘缓和与核心CPI走软重拾升势（据公开市场信息）。此前被集中清洗的杠杆资金，在风险偏好回暖中开始试探性回补。

权益市场的资金信号同样转暖。VIX回落至17.68附近反映避险需求消退，增量资金随地缘风险溢价的释放重新流向风险资产，上期被反复提示的拥挤度风险，在本轮普涨修复中得到部分缓释。不过需要客观看待的是，资金回流尚处于初期，现货比特币ETF的资金流向能否从上期的持续净流出转为净流入，仍是检验热度成色的关键观察点。

对右侧交易者，资金面的结论是审慎乐观：增量资金正随地缘缓和重新回流，但回暖的持续性仍待确认。投白马一再强调，资金面的拐点往往滞后于情绪与价格的修复——本周风险偏好的回归是积极的，但真正的趋势性回流需要看到ETF净申购与成交量的同步放大。此刻的资金纪律是顺势回补、控制节奏，在热度确认放大前不盲目追高。

四、交易策略：海鸥的回补

读数65，击球区，右侧趋势在急跌洗盘后重新确立。本周的操作哲学是「顺势回补、聚焦确认、不追高位」。

仓位上，从上期的降档防守姿态转向有节奏的主动回补，对前期被错杀的白马多头头寸择机重新布局，但严格区分「修复反弹」与「主升确认」——在标普决定性站稳7500之前，仓位回补保持渐进，不一次性满仓追高。节奏上，把7500能否决定性收复作为方向的核心信号：放量站上7500并刷新高点，可视为洗盘结束、右侧主升重启，加速回补；反之若在7500下方反复争夺，则维持半仓观察、等待关口突破。击球区的核心要义是「趋势确立后跟随」——既不因上期的急跌而错失修复行情，也不在关口未破前透支仓位，这正是海鸥心态在波动中截断衰竭、让利润奔跑的体现。

延伸阅读：上期对非农冲击与九连阳终结的判断，参见《非农爆表击穿7500，九周连涨终结的右侧降档【TBM指数 第016期】》；对九连阳站稳7500与债市警报解除的复盘，参见《标普九连阳站上7500，债市警报解除的右侧加速【TBM指数 第015期】》。

投白马 · 右侧信号

本期读数：65 / 100，战区判定：击球区（61-80）。三维度评分明细：宏观情绪 72（权重30%），技术形态 63（权重40%），资金热度 62（权重30%）。加权总分 = 72×0.3 + 63×0.4 + 62×0.3 = 65。

战区策略：右侧趋势在急跌洗盘后重新确立，主力资金随地缘缓和回流，做多白马。破位修复后重点确认7500关口，海鸥心态顺势回补、聚焦突破信号，截断衰竭、让利润奔跑。

── 投白马研究团队