Market Espresso
美国二季度GDP的超预期强劲，暂时驱散了萦绕在华尔街上空的滞胀阴霾。当宏观叙事重新锚定“软着陆”，前期因资本开支焦虑而错杀的算力核心迎来修复，而跨市场资金向低估值亚太资产的填平行动仍在坚定推进。

全球宏观

GDP超预期提振软着陆信心，道指与纳指携手反弹

美国商务部最新公布的数据显示，美国二季度实际GDP年化季率初值录得超预期增长，且核心PCE物价指数增幅回落。这一“高增长+低通胀”的完美组合，极大缓解了市场因中东油价飙升带来的滞胀恐慌。在宏观利好的刺激下，美股三大指数全线走高。前期承压的科技股止跌企稳，而代表传统经济的道琼斯工业平均指数在金融板块的助推下继续维持强势。同时，资金的外溢效应持续向亚太市场传导，A股与港股的底层红筹资产稳步抬升。

【投白马点评】 经济数据给惊魂未定的多头吃下了一颗定心丸。这对右侧交易者意味着什么？“衰退”与“滞胀”的左侧博弈被暂时证伪，巨鲸资金重新开始在确定性中寻找阿尔法。大盘的系统性风险解除，但风格的“高低切换”并未逆转。操作上，可以适度回补被错杀的核心算力底仓，但防御重心依然要放在盈利兑现度高的美股金融白马以及底部右侧确认的中系资产上。

白马股追踪

NVDA (NVIDIA)：算力信仰迅速修复，强劲反弹收复失地

在经历了前一交易日因谷歌与特斯拉天量资本开支引发的“现金流恐慌”后，英伟达在周四迅速迎来了多头资金的报复性回补。市场逻辑迅速纠偏：下游云巨头高昂的CAPEX投入，正是英伟达未来几个季度营收与自由现金流最坚硬的保障。该股盘中放量反弹，稳稳守住中短期均线支撑。

【投白马点评】 别人的资本开支焦虑，就是英伟达的利润护城河。资金在短暂的错杀后迅速醒悟，这根放量阳线是极佳的右侧企稳信号。从技术图表看，股价在古铜金吃水线附近获得了极强的承接力。右侧纪律：只要不跌穿本轮洗盘的最低点，算力龙头的底仓就应坚定持有，回踩均线即可分批加码。

JPM (JPMorgan Chase)：宏观韧性助攻，金融巨象稳步逼空

超预期的GDP数据不仅提振了科技股，更为传统银行股送上了定心丸。美国经济的软着陆预期，意味着摩根大通的净利息收入与投行业务将在下半年保持极高的景气度。作为道指的压舱石，摩根大通股价继续沿着完美的上升通道稳步推升，创下阶段新高。

【投白马点评】 在宏观叙事摇摆不定时，拥有最强资产负债表的“华尔街印钞机”就是资金的终极防空洞。摩根大通走出了教科书般的右侧多头排列，几乎无视了科技股的剧震。对于追求稳健的右侧交易者，这类标的不仅能平抑组合的波动率，更能稳稳吃到宏观复苏的红利。顺势做多，防守线紧贴10日均线。

AMZN (Amazon)：零售基本盘强劲，财报前夜获资金抢跑配置

强劲的美国二季度消费数据直接点燃了市场对亚马逊电商基本盘的乐观预期。作为即将公布财报的科技巨头，亚马逊不仅拥有AWS云计算的增长引擎，其核心零售业务的利润率改善同样备受瞩目。长线资金在财报空窗期提前入场，推动其股价放量走高。

【投白马点评】 当特斯拉的毛利率神话破灭，资金更加看重亚马逊这种能够在零售与云端双线变现的复合型巨头。盘面上，资金抢跑入场的痕迹非常明显。但右侧铁律依然生效：即便图形再漂亮，也不要在财报盲盒开启前重仓押注。用已有利润的底仓持股观望，留足现金等待业绩落地后的确定性突破。

688256.SH (寒武纪-U)：算力自主替代逻辑强化，国家队托底拉升

在美股算力巨头高位震荡之际，A股本土AI芯片龙头寒武纪迎来了资金的密集共振。面对外部科技封锁与国内智算中心建设的强劲需求，叠加国家队背景基金的持续加持，寒武纪在A股市场放量拉升，成功突破前期的震荡箱体顶部。

【投白马点评】 科技的自主可控是跨越周期的硬逻辑。当海外算力龙头面临估值透支的质疑时，国内稀缺的底层算力标的展现出了极强的估值弹性。从右侧操作层面看，放量突破箱体是非常明确的进攻信号。资金高低切换的溢出效应正在A股科技成长板块寻找宣泄口。确认回踩不破颈线，即可果断顺势建仓。

9988.HK (阿里巴巴-SW)：云业务盈利拐点确立，外资回流引爆右侧主升浪

港股核心红筹阿里巴巴在周四的交易中表现极为抢眼。随着其阿里云业务跨越盈利拐点，叠加电商主业市场份额的企稳，前期将其视为“价值陷阱”的海外长线资金正在大举回流修正错杀。南向资金与外资的合力买盘，推动其股价在港股强劲爆发。

【投白马点评】 资本永远是趋利的。当美股科技股的拥挤度达到极限，估值趴在地板上且基本面出现实质性拐点的阿里，就成了巨鲸眼中最肥美的猎物。技术图表上，底部的长阳突破宣告了右侧上升通道的全面开启。抛弃过去的熊市思维，紧跟资金回流大势，只要股价维持在多头吃水线之上，缩量阴线就是加仓送分题。

白马股·共鸣

「宏观的晴雨表永远在变，但不变的是资本对确定性利润的极度饥渴。当软着陆的曙光重现，不要被短暂的恐慌蒙蔽双眼。坚持右侧纪律，在全球视野下排兵布阵。」
—— 今日总结：强劲的GDP数据化解了短期的宏观危机。在坚守纪律的同时，我们精准捕捉了英伟达的错杀修复，并顺应巨鲸跨海的趋势，牢牢锁定中美两地的优质核心资产。

── 投白马研究团队