Market Espresso
「十五五」电子信息规划落地与存储、光刻胶涨价形成共振，半导体逆势吸金；两市成交创年内新低，资金从农业、零售旅游与电池链撤出。

一、市场总览

A股三大指数今日冲高回落。收盘上证指数跌0.54%报3864.28点，深证成指跌0.72%报13287.97点，创业板指跌1.15%报3247.92点；科创50指数涨1.55%，北证50指数涨0.65%。沪深两市成交额约1.61万亿元，缩量约165亿元，创年内新低。全市场超4300只个股下跌，涨停32家、跌停33家。

港股恒生指数跌1.00%报24667.24点，恒生科技指数跌0.62%报4291.34点，主板成交约1872亿港元。隔夜美股三大指数小幅收跌，费城半导体指数跌5.86%；亚洲时段盘前转弱，纳指100期货跌约0.47%。

二、全球宏观

美联储议息开启，10年期美债收益率站上5%

美联储9月15日至16日召开议息会议，结果9月17日凌晨公布。芝商所利率期货显示，市场对本次加息25个基点的概率约92%。周一10年期美债收益率盘中升破5%，收报4.991%，为2023年10月以来最高，2年期收益率升至4.671%，美元指数收涨0.39%报99.483。

【投白马点评】 长端利率对久期最长的资产定价最直接。科创50靠政策与涨价叙事逆势上涨，创业板指却跌1.15%，差别不在景气度，在资金是否愿意为远端现金流支付更高的贴现率。

布伦特重返108美元，供应缺口继续定价

沙特东西向输油管道遇袭后采取预防性关闭措施，美联社引述官员说法称，管道将因维修在数周内大部分停运。布伦特原油亚洲时段涨至每桶108美元上方，WTI原油升至103美元上方。美国能源部长赖特称，未来几个月将重新填充战略石油储备。

【投白马点评】 油价每上一个台阶，本周议息会议释放鸽派信号的空间就被压缩一分。能源价格此刻是美联储与欧洲央行共同面对的约束项。

8月工业增加值同比增5.2%，高技术制造业增16.7%

国家统计局15日发布8月经济数据。8月全国规模以上工业增加值同比增长5.2%，其中装备制造业增长12.1%、高技术制造业增长16.7%。8月社会消费品零售总额39824亿元，同比增长0.4%。1至8月固定资产投资293092亿元，同比下降7.2%。8月工业生产者出厂价格指数同比上涨3.8%。

【投白马点评】 生产端的弹性明显强于需求端。高技术制造业16.7%与社零0.4%的增速同日发布，解释了资金为何只为半导体买单，而不愿扩散到消费与零售。

三、行业

半导体与存储拿到政策与报价双重催化

工业和信息化部、国家发展改革委联合印发《电子信息制造业发展「十五五」规划》，提出到2030年规模以上企业营业收入突破30万亿元，攻关端侧AI芯片、高端存储与存算一体新架构。产业端，苹果已接受三星电子2027年一季度存储报价，DRAM单价接近2.0美元/Gb、NAND闪存接近0.33美元/Gb，较今年三季度上涨30%至40%，属产业链消息。当日半导体获主力资金净流入44.61亿元，存储芯片获28.81亿元，半导体设备获16.81亿元；大为股份、西陇科学涨停，气派科技涨超15%。

【投白马点评】 存储报价与规划目标给出的是可核对的价格锚与量化锚，比题材想象耐用。资金分散落在设备、材料、封测多个子方向，并未押注个别公司。

光刻胶与电子布同步提价，材料端涨价向国内传导

日本JSR、东京应化、信越化学等企业宣布，自2026年10月1日起对全球客户光刻胶新定价整体上调15%，其中高端ArF系列长协报价上调16%至22%，HBM专用浸没式ArF最高上调24%。卓创资讯数据显示，7628电子布出厂价约11.5元/米至12.1元/米，年内涨幅最高达162%。当日光刻胶板块获主力资金净流入13.24亿元，玻璃玻纤板块指数连续7个交易日上涨。

【投白马点评】 提价由海外厂商主动发起，国内厂商跟进调整报价，利润沿材料环节向上游集中。这条线能否延续，取决于国内厂商在下一轮报价中能否同步提价。

风电设备领涨，海上风电供应约束与并网目标共振

风电设备板块上涨4.20%，获主力资金净流入11.57亿元，零部件板块净流入11.97亿元，上下游方向一致，大金重工、吉鑫科技、锡华科技涨停，天顺风能4天2板。挪威咨询机构Rystad Energy称，欧洲海上风电扩张正面临结构性供应约束，自2020年以来海上风机整机售价按兆瓦计上涨40%至45%，远超同期制造成本20%至25%的增幅。

【投白马点评】 风电是今天除半导体外唯一同时具备板块资金净流入与涨停梯队的行业。驱动来自海外整机价格与国内并网目标，与AI链情绪波动关系不大。

电池链与农业零售集体退潮，宁德时代创近一年新低

宁德时代跌6.16%报316.36元，创近一年新低，A+H股总市值单日蒸发约915亿元，较5月7日历史高点累计下跌超32%；新能源车、动力电池概念各遭主力资金净流出超10亿元。农业种业续跌，新农开发、敦煌种业二连跌停；零售与旅游板块多股跌停，国光连锁、百大集团、国芳集团、中百集团跌停。

【投白马点评】 电池链的下跌伴随成交放大，农业与零售的跌停却在缩量中发生。前者是权重股在主动卖出中创出新低，后者是情绪退潮后买盘消失。

四、资金

成交1.61万亿元创年内新低，抱团集中在单条产业链

沪深两市成交额约1.61万亿元，创年内新低，跌停家数33家多于涨停32家。行业层面，电子获主力资金净流入逾133亿元，通信获逾39亿元，基础化工获逾22亿元；商贸零售、非银金融、农林牧渔、银行均遭净流出超10亿元。风格板块中，百元股净流出49.03亿元、券商金股净流出40.40亿元。

【投白马点评】 电子拿到133亿元净流入的同一天，百元股与券商金股合计流出近90亿元，资金在科技板块内部从高价标的向半导体细分搬迁。成交创年内新低说明这轮搬迁动用的仍是存量资金。

港股下跌，黄金股与大模型股领跌

恒生指数跌1.00%收报24667.24点，恒生科技指数跌0.62%收报4291.34点，主板成交约1872亿港元。黄金板块走弱，赤峰黄金跌超5%；大模型概念股下挫，MINIMAX-W跌超7%，智谱跌超5%；赛力斯、宁德时代港股跌超6%。南向资金截至午后净买入约20亿港元。

【投白马点评】 港股今天的跌幅集中在黄金与大模型两个前期涨幅最大的方向，时间点与美债收益率冲上5%重合。现金流落在远端的资产，对长端利率最敏感。

五、今日总结

判断： A股三大指数收跌、成交创年内新低，但半导体、存储与电子材料逆势吸金，科创50独自上涨；港股恒生指数跌1.00%，黄金股与大模型股领跌。今晚美股前瞻：美联储议息会议9月15日至16日举行，加息概率约92%，10年期美债收益率站上5%与布伦特重返108美元同时压制估值与强化通胀，盘前纳指100期货跌约0.47%。

总结： 三个观察窗口：9月17日凌晨的美联储议息结果、布伦特原油能否站稳108美元上方、A股成交额能否从1.61万亿元回升。若成交继续萎缩而半导体维持净流入，单点抱团与背离都会延续；若长端美债收益率站上5.1%且纳指期货扩大跌幅，创业板与科创50的估值压力将重新放大。右侧信号尚未出现。

── 投白马研究团队