Market Espresso 强劲的就业数据让美联储的手指远离了降息按钮，流动性的潮汐正在退去。

全球宏观

就业数据强劲，降息预期受挫

美国 1 月非农就业数据优于预期，推动 10 年期美债收益率升至 4.18%。美元指数 (DXY) 维持在 96.77 附近震荡，市场正在重新评估美联储的利率路径。强劲的经济数据反而成为了资本市场的利空，投资者担心高利率环境将持续更久。

【投白马点评】 市场目前处于典型的 迷雾 区域。宏观数据的 血腥味 （利好经济但利空流动性）引诱着激进资金，但 古铜金吃水线 之下的流动性环境意味着 巨鲸 仍在观望。此时贸然 深潜 赌博降息，极易被反复无常的洋流撕碎。

英国 GDP 数据平淡，并购传闻提振情绪

英国最新 GDP 数据表现平平，未能给市场带来惊喜。然而，Schroders 可能被 Nuveen 以 99 亿英镑收购的传闻成为局部热点，稍微提振了欧洲市场的开盘情绪。

【投白马点评】 在宏观基本面缺乏亮色的背景下，并购消息往往只是 浮游生物 的狂欢。缺乏内生增长动力的上涨，终究只是昙花一现。

核心资产

BTC (Bitcoin)：白宫溢价消退

BTC 价格暴跌至 67,931 美元附近，跌破 70,000 美元心理关口，创下近 15 个月新低。自 2024 年 10 月创下 12.6 万美元的历史高点以来，其价值已近腰斩。市场普遍认为，随着白宫第二任期的政策红利逐步被消化，此前支撑币价的政治叙事正在崩塌，避险资金正在撤离。

【投白马点评】 这是典型的 尸爆 现场。此前的 捕食狂暴 耗尽了所有的购买力，如今政治叙事的 血腥味 散去，留下的只有深海海底的 骸骨 。目前价格虽有反弹，但仍处于极度危险的 深潜 区域，建议严格执行 断尾 纪律，切勿徒手接飞刀。

NVDA (NVIDIA)：算力巨头拒绝沉没

在科技股普遍承压的背景下，英伟达股价展现韧性，最新报价约 190.04 美元，日内上涨约 0.79%。尽管宏观环境逆风，但市场对 AI 基础设施的需求逻辑依然坚挺，并没有出现系统性的抛售。

【投白马点评】 英伟达依然是目前市场上为数不多 浮出水面 的物种。尽管周边充满了 迷雾 ，但其在 190 美元一线的支撑表明 巨鲸 并未离场。只要守住 古铜金吃水线 ，它依然是风暴中最安全的避风港。

TSLA (Tesla)：电车龙头的沉默

特斯拉股价报 428.13 美元，微涨 0.69%。近期福特等传统车企因电动化转型受挫导致亏损，反而凸显了特斯拉的市场地位。市场正在消化“客户已经发声”这一行业现实，即电动车需求增速正在回归理性。

【投白马点评】 特斯拉目前处于 迷雾 中的横盘阶段。既没有明显的 血腥味 刺激 捕食狂暴 ，也没有 断尾 的紧迫感。此时的操作策略应是像鳄鱼一样静默，等待明确的趋势信号。

000001 (Shanghai Composite)：AI 政策注入强心针

上证指数收盘报 4134 点，微涨 0.05%。市场情绪主要受 AI 板块提振，Zhipu AI 发布新模型后股价飙升，带动机构对科技产业链的关注。高层对人工智能全产业链突破的呼吁，为 A 股科技板块提供了新的叙事逻辑。

【投白马点评】 政策的 血腥味 再次引来了 浮游生物 的聚集。AI 板块的 浮出水面 是短期最确定的机会，但需警惕这是否只是存量资金的博弈。在 巨鲸 大举进场前，建议保持右侧跟随，切勿过度恋战。

白马股·共鸣

“The market can remain irrational longer than you can remain solvent.” —— 今日总结：DXY 震荡，BTC 深潜。在迷雾散去之前，现金是唯一的氧气。线下空仓，等待猎物浮出水面。

Market Espresso 历史新高后的恐高症：强劲就业数据粉碎降息幻想，通胀幽灵重返华尔街。

全球宏观

美债收益率反弹至4.17%，降息预期延后

美国10年期国债收益率隔夜升至4.17%，因最新的就业数据强于预期，显示劳动力市场依然紧绷。交易员已将美联储首次降息的预期从6月推迟至7月，导致道琼斯指数在短暂触及50,000点历史关口后回落，纳指微跌0.16%。

【投白马点评】 市场正处于典型的 迷雾 (The Mist) 之中。道指触及50,000点并非 浮出水面 (Surfacing) 的信号，更像是深海高压下的痉挛。古铜金吃水线 (MA60) 之上的每一次缩量新高，都散发着诱捕 浮游生物 (Plankton) 的 血腥味。此时 巨鲸 正在利用流动性进行高位换手，切勿在氧气稀薄区盲目追高。

中国资产逆势走强，AI产业链爆发

受政策层呼吁“全产业链突破AI应用”的利好刺激，上证综指上涨0.05%收于4134点，深证成指涨0.86%。智谱AI等头部模型厂商股价大涨，带动光模块与算力板块集体走强，与外围市场的疲软形成鲜明对比。

【投白马点评】 资金正在从纯粹的题材炒作转向有业绩支撑的 核心资产。这不是全面牛市的 捕食狂暴 (Feeding Frenzy)，而是结构性的生存游戏。只要 古铜金吃水线 保持向上，任何针对算力基础设施的 深潜 (Deep Dive) 尝试都是值得的，但需警惕那些没有真实订单支撑的伪AI概念股发生 尸爆 (Corpse Explosion)。

核心资产

NVDA (NVIDIA)：业绩前的静默博弈

英伟达股价收于 $190.01 (+0.32%)，盘后微涨。随着2月25日财报日的临近，市场对其Q4业绩及2027财年指引保持高度关注。瑞银 (UBS) 将目标价上调至 $245，理由是Blackwell芯片需求持续强劲。

【投白马点评】 巨鲸 正在财报前的 迷雾 中通过期权市场对冲风险。股价目前稳稳站在 古铜金吃水线 之上，任何向 $180 附近的下探都是 浮游生物 的恐慌，而非趋势的终结。持有底仓，不要在黎明前 断尾 (Autotomy)。

BTC (Bitcoin)：6.8万美元处的拉锯战

比特币价格在 $68,007 附近震荡，日内上涨约1.4%。尽管相比2025年10月的历史高点 ($126k) 几近腰斩，但在经历了长达数月的 尸爆 清洗后，链上数据显示长期持有者开始重新积累筹码。

【投白马点评】 经历了从12万刀跌至6万刀的残酷 尸爆 (Corpse Explosion)，大量高位套牢的 骸骨 (The Remains) 堆积在上方。目前的 $68k 仅仅是 深潜 后的喘息。除非放量突破 $72,000 并站稳，否则这仍是掠食者设伏的危险区域。

0700 (Tencent)：港股的定海神针

在恒生指数受外围拖累的背景下，腾讯表现相对抗跌，并在南向资金的持续流入下维持在震荡区间上沿。公司在AI大模型应用端的商业化进展成为新的估值支撑点。

【投白马点评】 当潮水退去，才知道谁穿着泳裤。腾讯依然是港股流动性的 古铜金吃水线。在宏观不确定性加剧时，巨鲸 会本能地向此类现金流充沛的白马股靠拢。

白马股·共鸣

“在飓风眼中，只有最沉重的锚才能保住船只；在泡沫破裂时，只有现金流才是真正的氧气。” —— 今日总结：核心资产MA60线上持股，边缘资产坚决断尾。

Market Espresso 科技股抛售潮引发加密市场流动性尸爆，“数字黄金”叙事在真黄金面前崩塌。

全球宏观 (Global Macro)

“白宫溢价”彻底出清，避险资金回归物理世界

周四市场迎来标志性时刻，比特币暴跌 7% 击穿 64,000 美元关口，抹去了自唐纳德·白宫当选第二任美国总统以来的所有涨幅。科技股的广泛抛售引发了跨资产类别的恐慌，投资者正在抛弃“数字代币”，转而涌向黄金与白银等传统储值资产。曾经喧嚣的“全球加密货币之都”叙事，在立法停滞与流动性紧缩的现实面前显得苍白无力。

【投白马点评】 这不仅是价格的崩塌，更是信仰的清算。当“血腥味”（政策利好）散去，市场残酷地回归了重力法则。资金从高波动的加密市场撤退，回流至由于地缘政治紧张而创纪录飙升的贵金属板块。对于 浮游生物 而言，这意味着叙事驱动周期的正式终结。

交易所裁员潮：寒冬中的收缩

加密货币交易所 Gemini 宣布裁员 200 人并关闭部分业务，其股价自去年 9 月上市以来已暴跌 80%。交易公司 Wintermute 策略师直言市场情绪急剧恶化，当前价位几乎看不到果断的买入意愿。

【投白马点评】 基础设施层的收缩往往是熊市深化的滞后指标。当卖铲子的人开始关门，说明淘金客已经散去。这种生态位的坍塌会进一步抽干市场的流动性，加剧 尸爆 的连锁反应。

核心资产 (Core Assets)

BTC (Bitcoin)：击穿古铜金吃水线

价格：64,210 (-7.12%) 比特币遭遇猛烈抛售，单日跌幅超 7%，不仅失守 65,000 美元心理关口，更直接回落至 2024 年 11 月水平。预测市场 Kalshi 数据显示，交易者押注其跌破 6 万美元的概率已飙升至 85%。今年以来，以美元计价的比特币跌幅已超过 20%。

【投白马点评】 古铜金吃水线已被暴力击穿，当前处于绝对的“窒息区”。白宫行情的涨幅被完全抹平，意味着此前基于监管放松预期的所有多头头寸全部沦为 骸骨 。在 6 万美元关口经受住考验之前，任何左侧 深潜 行为都是在接飞刀。

MSTR (MicroStrategy)：巨鲸搁浅，全线浮亏

价格：128.50 (-16.05%) 作为比特币最大的企业持有者，MicroStrategy 股价周四重挫 16%，今年以来累计跌幅超 29%。公司财报显示，其通过股债融资买入的 71.35 万枚比特币平均成本为 76,052 美元。随着现价跌破 6.5 万美元，该公司账面已出现数十亿美元的巨额浮亏。

【投白马点评】 这是最危险的信号：杠杆巨鲸被套。Michael Saylor 在社交媒体上高喊 “HODL”（死拿），但这更多是一种走夜路吹口哨的无奈。当平均持仓成本（7.6 万美元）变成沉重的铁顶，巨鲸的每一次呼吸（融资）都会变得更加困难。如果币价持续低于成本线，其债务偿付能力将成为市场新的做空逻辑。

ETH (Ethereum)：弱者更弱，深海沉没

价格：1,891 (-11.20%) 以太币表现更弱，单日重挫 11%，年内跌幅扩大至 36%。在缺乏独立叙事且科技属性受到纳指抛售拖累的双重打击下，ETH 正在成为本轮下跌中流动性流失最严重的资产。

【投白马点评】 当大哥（BTC）感冒时，二弟（ETH）往往会患上肺炎。在缺乏增量资金的市场中，ETH 既失去了避险属性，又丧失了成长股的弹性，正处于典型的“迷雾”扩散区。严格执行空仓纪律，等待水面平静。

白马股·共鸣 (The White Horse Echo)

“Liquidity is a coward; it disappears at the first sign of trouble.” —— 今日总结：当 Michael Saylor 的成本线被击穿，信仰由于杠杆而变得脆弱。不要试图接住下落的鲸鱼。

而在此前，比特币价格一度遭遇大跳水，北京时间1月10日，比特币价格日内最大跌幅一度超7%。据CoinGlass 数据显示，截至当日晚间，24小时全网加密货币市场爆仓的投资者超过7.5万人，爆仓总金额达2.8亿美元（约合人民币20亿元）。

比特币价格大跳水的“导火索”是，SEC闹出的大乌龙。当地时间1月9日，SEC在其社交媒体X官方账号宣布，批准现货比特币ETF上市。随后，SEC主席紧急发文澄清，SEC的账户被盗用，发布了未经授权的内容。证监会尚未批准任何现货比特币ETF的上市和交易。

凌晨官宣

北京时间1月11日凌晨，美国证监会（SEC）史上首次批准比特币现货ETF，授权11只ETF周四开始上市交易。

SEC表示，已通过加急模式批准了现货比特币ETF上市交易。获批的现货比特币ETF发行机构包括：Grayscale、Bitwise、Hashdex、iShares、Valkyrie、Ark 21Shares、Invesco Galaxy、Vaneck、WisdomTre、Fidelity及Franklin。

另外，根据芝加哥期权交易所（CBOE）网站上最新发布的通知，多家发行人的现货比特币ETF定于当地时间周四开始交易。

消息公布后，比特币价格一度飙涨超2000美元，重新站上47000美元关口之上，日内涨幅达2.44%，收复了前一日的大部分跌幅。

比特币现货ETF获批，将允许投资者们在其传统的股票经纪账户中交易该数字货币，而不是在那些初创公司平台上交易。此前，加密货币行业经历了一系列丑闻和破产，各初创公司受到越来越严格的审查。

加密货币投资者们一直在急切等待比特币现货ETF获得监管批准，因为这能够让主流投资者们对数字货币更加放心。

根据渣打银行发布的报告，如果相关ETF获批，将极大改变比特币的游戏规则，让机构和散户投资者在不直接持有比特币的情况下就能投资比特币。仅今年一年，就可能吸引500亿至1000亿美元的资金，并将比特币的价格推高至10万美元。其他分析师则认为，未来五年流入资金将接近550亿美元。

美国SEC的本次批准，事实上是其罕见的妥协。比特币现货ETF早在2013年便已提出，在此后长达10年的时间里，SEC的现任主席加里·根斯勒（Gary Gensler）及其前任杰伊·克莱顿（Jay Clayton），都拒绝允许此类产品推出，理由是比特币价格波动剧烈、担心投资者保护、市场操纵的可能性等。

当地时间1月10日，根斯勒发布声明称，尽管批准了一些比特币现货ETF的上市和交易，但并未认可比特币。比特币是一种投机性、波动性较大的资产。比特币现货ETF的获批将带来更多监管。

2023年以来，多家金融机构如贝莱德、富达等纷纷提交比特币现货ETF申请，引起市场关注。据不完全统计，目前共有14家申请机构已经和SEC进行了多次会议，讨论比特币现货ETF发行的相关细节。

值得一提的是，目前多家比特币ETF发行方纷纷进一步降费，以吸引投资者，凸显该领域的竞争激烈。

当地时间1月9日，贝莱德、VanEck、Invesco等多家投资机构都向SEC提交了新文件，纷纷降低ETF产品设定的费率标准等，并详细说明了机构与做市商所做的安排，以确保交易的流动性和效率。

美国证监会闹出“大乌龙”

其实，在宣布批准现货比特币ETF上市交易前夕，SEC闹出了“超级大乌龙”，一度引发虚拟市场巨震。

北京时间1月10日凌晨，比特币价格瞬间拉升，一度逼近47900美元。然而，短短十分钟后，市场风云突变，比特币价格迅速暴跌超2000美元，之后持续走低。截至1月10日晚间，比特币价格跌破44500美元，最低跌至44352美元，日内最大跌幅超7%。

据CoinGlass 数据显示，截至北京时间1月10日晚间，24小时全网加密货币市场爆仓的投资者超过7.5万人，爆仓总金额达2.8亿美元（约合人民币20亿元）。

比特币价格大跳水的“导火索”正是，美国证监会闹出的大乌龙。

当地时间1月9日，SEC在其社交媒体X官方账号宣布，批准现货比特币ETF在所有注册的国家证券交易所上市，批准的比特币ETF将接受持续的监督和合规措施，以保护投资者利益。

这一消息发布后，比特币价格直线飙升，一度逼近47900美元，刷新近一年来新高。

随后，SEC主席加里·根斯勒紧急发文澄清：“SEC的账户被盗用，发布了未经授权的内容。证监会尚未批准任何现货比特币ETF的上市和交易。”

遭SEC辟谣之后，比特币价格闪崩、大跌。

这一“乌龙”引发的巨大波动引起不少币圈“大佬”的不满，呼吁对这一市场操纵行为进行调查。Gemini 联合创始人 Cameron Winklevoss 甚至直言：“如果@SECGov 停止操纵比特币市场，那就太好了。”

美国证监会主席提示风险

这场“大乌龙”发生后，SES紧急表示，将与执法部门合作调查黑客攻击，目前“未知方”对SEC账户未经授权的访问已终止。此外，X平台也表示，正在调查美国证监会账户被盗的原因。

值得注意的是，根斯勒此后还发布了关于虚拟货币投资的风险提示：“如果您正在考虑涉及虚拟货币资产的投资，请务必谨慎。虚拟货币资产可能会被视为新的机会，但也存在重大风险。”

近期，根斯勒多次提示虚拟货币的投资风险。

当地时间8日，根斯勒表示，提供虚拟货币资产投资或服务的个体可能违反适用法律，包括联邦证券法。投资者参与虚拟货币投资的时候应该了解，他们可能会失去与其投资相关的关键信息和其他重要保护。此外，投资虚拟货币资产也可能伴随极高的风险，通常存在剧烈波动。

摘编 | 券商中国