市场特浓 / 2026年11月10日 / 全文共4480字
Market Espresso
隔夜费城半导体指数涨6.85%，30只成分股里只有英伟达一只下跌，它跌4.27%、市值蒸发逾1900亿美元。同一天A股高开低走，沪指收涨0.08%报3663.72点，全市场却有4273只个股上涨、95只涨停、没有一只跌停，传媒以3.47%居申万一级行业首位。指数被石油与煤炭拖住，传媒和端侧AI板块领涨。
一、市场总览
三大指数今天都是高开，然后一路收窄。
上证指数以3682.04点开盘、高开0.58%，盘中最高3683.73点，此后涨幅持续收敛，最低回到3660.72点，收3663.72点、涨0.08%、上涨2.93点。深证成指开盘11313.32点、高开1.51%，最高11315.53点，收11241.54点、涨0.86%、上涨96.05点。创业板指开盘2518.44点、高开2.44%，最高2520.01点，2500点得而复失，收2494.40点、涨1.46%、上涨35.84点。
| 指数 | 收盘 | 涨跌幅 | 开盘 | 全天最低 | 全天最高 | 成交额（亿元） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 上证指数 | 3663.72 | +0.08% | 3682.04 | 3660.72 | 3683.73 | 6739.52 |
| 深证成指 | 11241.54 | +0.86% | 11313.32 | 11217.01 | 11315.53 | 8308.61 |
| 创业板指 | 2494.40 | +1.46% | 2518.44 | 2487.56 | 2520.01 | 4161.29 |
| 科创50 | 1265.02 | +0.64% | 1286.70 | 1262.25 | 1291.09 | 660.16（成分股） |
| 科创综指 | 1522.19 | +1.28% | — | — | — | 2223.00 |
| 北证50 | 902.51 | +0.75% | 909.74 | 899.01 | 912.95 | 121.54 |
| 恒生指数 | 24557.04 | +0.44% | 24621.13 | 24471.50 | 24675.53 | — |
| 恒生科技 | 4084.45 | +1.08% | 4072.44 | 4055.10 | 4109.03 | — |
科创板的高开低走最彻底。科创50以1286.70点开盘、高开2.37%，盘中最高1291.09点、涨2.71%，收1265.02点、涨0.64%，全天最低1262.25点只比昨收高0.42个百分点。开盘价与收盘价之间差21.68点，较开盘价回落约1.68%，但仍高于前收盘。科创综指收1522.19点、涨1.28%，北证50收902.51点、涨0.75%。
沪深两市合计成交15048.13亿元（沪市6739.52亿元、深市8308.61亿元），比昨天的14826.13亿元放量222.00亿元、增幅1.50%。这个量能是放大的，但绝对水平仍在1.5万亿元这一档，与11月5日的21179.53亿元不是同一个水位。
收盘4273只个股上涨、1149只下跌，涨停95只、跌停0只。
按申万一级行业，涨的是传媒+3.47%、通信+2.41%、电子+1.99%；跌的是石油石化-2.43%、煤炭-1.50%、公用事业-0.40%。首尾相差5.90个百分点。
上证50跌0.58%，中证500和中证1000均上涨，创业板指涨1.46%。权重指数与成长板块表现分化。
三个指数的五日均线由投白马自算：上证3669.95点、深证成指11273.92点、创业板指2505.94点。今天三个指数全部收在五日均线下方，分别低6.23点、32.38点和11.54点。恒生科技收在五日均线4058.74点上方25.71点。
港股三大指数高开后震荡收窄。恒生指数以24621.13点开盘，盘中最高24675.53点、最低24471.50点，收24557.04点、涨0.44%、上涨108.09点；恒生科技指数收4084.45点、涨1.08%；国企指数收8265.81点、涨0.07%。
二、同一条AI链，龙头被单独打了折
隔夜美股三大指数集体大涨。道琼斯工业平均指数涨2.15%报52389.75点、单日上涨1104.02点，标普500指数涨2.35%报7549.94点、创4月8日以来最大单日涨幅，纳斯达克综合指数涨2.74%报25253.14点、创7月30日以来最大单日涨幅，纳斯达克100指数涨约3.40%。费城半导体指数涨6.85%报10033.93点。
费半的30只成分股里，29只上涨，只有英伟达下跌。
英伟达收178.67美元、跌4.27%，盘中最低170.24美元、跌幅一度到8.79%，收在近七个月最低，单日市值蒸发逾1900亿美元，总市值落到4.31万亿美元。它也是当天全球市值前十公司里唯一下跌的一家。同一天，超威半导体涨13.26%，应用材料涨超11%，拉姆研究涨超10%，博通涨8.78%，美光涨6.25%，英特尔涨5.49%，台积电涨3.48%。光通信更猛，Coherent涨16.79%、Lumentum涨10.69%、Ciena涨10.66%。
英伟达董事会11月8日声明称，在媒体报道黄仁勋可能成为外国情报活动的目标后，董事会启动独立调查。董事会表示，目前没有理由认为国家安全或公司机密受到损害，并对黄仁勋及管理团队保持信心。英伟达逆板块下跌，关键人物风险和调查的不确定性是可能的解释。
这条线索跨了三个市场。日经225指数今天收涨2.87%报60459.58点，韩国KOSPI指数收涨4.39%报5239.13点。A股通信涨2.41%、电子涨1.99%，中际旭创收471.00元、涨4.20%，成交185.64亿元居全市场首位；新易盛收183.80元、涨4.43%，成交163.04亿元。港股中芯国际涨约2.43%、华虹宏力涨3.69%，中际旭创的H股涨近9%。
尾盘还有一条增量数据。台积电公布10月营收同比增长59.7%、环比增长14.7%，约179亿美元，增速高于第三季度的约51%；公司重申今年资本开支最高640亿美元、创历史新高，同时在推进约20座工厂的建设与配套。日月光投控10月营收886.2亿元台币、同比增长47.1%。这些是月度口径的、可复核的收入数据，比分析师的判断更硬。
但反面的证据同样清楚。英伟达盘中最低跌8.79%，收盘收窄到跌4.27%，说明抛压当天被吸收了一部分，市场并没有按「公司出事」来给整条链定价。另一面，它在过去一个月已经累计下跌近20%，今天的下跌是叠加在既有跌幅之上的，不能单独看作新增利空。后续要观察调查是否影响管理层安排，以及客户是否调整订单。
还要看清这一天的性质。上一个交易日是11月6日，那天费半单日跌12.24%、纳指跌5.52%、创业板指跌3.96%。今天的6.85%是修复的第一段，不是新叙事的第一天。修复能不能接着走，取决于两件可以核对的事：费半能否守住10000点，以及这场修复能否在三个交易日里走出第二根、第三根阳线。
三、油价两天连着跌，上游和航运一起退
11月9日国际油价大跌。纽约商品交易所12月交货的轻质原油期货收于86.85美元/桶、跌4.38%，伦敦布伦特1月交货期货收于92.57美元/桶、跌5.85%，创8月底以来新低。今天亚太与欧洲时段继续跌，北京时间16时12分，纽约原油报85.13美元、比前结算价跌1.98%，布伦特报90.77美元、跌1.95%，布伦特失守91美元。
扳机是地缘溢价的出清。特朗普上周末表示，只要围绕伊朗核计划与重新开放霍尔木兹海峡的谈判取得进展，美国再次对伊朗发动军事打击的可能性就「极低」。公开报道提到的拟议框架包括海峡立即重开、解除海上封锁、在达成协议后释放60亿至90亿美元被冻结资产。需要说明的是，这些内容来自媒体转述，卡塔尔方面已否认其中部分条款，谈判仍在进行中，框架本身并未签署。
A股的传导是直接的。石油石化跌2.43%、居申万一级最末，中国石油收11.82元、跌6.34%，近五个交易日累计跌15.57%；中国海油收29.88元、跌3.83%，海油工程跌3.65%，中曼石油跌3.64%。公用事业跌0.40%，燃气股在跌幅前列。煤炭跌1.50%、煤炭开采跌1.64%。
航运跌得更多。航运港口跌1.98%，中远海能跌5.76%，凤凰航运跌5.13%。这个方向和油气是同一笔交易的两端：战争结束的预期一方面抽掉原油的地缘溢价，另一方面意味着红海复航、运距缩短，运价预期跟着下修。所以「打仗」这条线今天在两个行业上同时被卖出，而不是一个跌一个涨。
这里要跟上一期分开看。昨天的报告里，煤炭上涨的扳机被归到11月的日耗与港口库存——沿海八省电厂日耗约205万吨、库存可用约18天、秦皇岛5500大卡回升至1013元/吨。今天煤炭跌1.50%，那组供需数据并没有变，变的是原油这条腿。油价和煤价同属上游，但驱动它们的不是同一件事：油价看地缘，煤价看季节与库存。把两者当成一个「涨价链」整体判断，今天就会得出错误结论。
成本下降本来受益的一端今天没有走出来。中国石油所属的炼化及贸易板块跌2.41%，与石油石化整体的2.43%几乎一样，成本端的利好没有抵过产品与库存贬值的压力。这说明市场此刻交易的是「溢价消失」，而不是「成本下降」。这个差别决定了后续要盯什么：盯的是霍尔木兹海峡的实际通行状态和谈判是否落地，而不是国内炼厂的价差。
四、AI在A股落到了应用和端侧
传媒是今天申万一级里唯一涨过3%的行业。往下切一层，影视院线涨6.80%、居申万二级行业首位，数字媒体涨3.79%，出版涨3.41%。
个股层面，慈文传媒收9.33元、涨10.02%，上海电影收42.57元、涨10.00%，文投控股、掌阅科技、金逸影视、引力传媒、天威视讯、凯撒文化、风语筑涨停，华智数媒20%涨停，华策影视涨16.39%、盘中股价创2018年以来新高。
驱动来自可查的需求数据。市场研究机构QuestMobile的秋季报告显示，2026年9月短剧视频、短视频App行业总使用时长净增量分别为133.29亿小时和57.17亿小时，位列时长增长赛道前两位，对整体时长增长的贡献率达到111.5%。供给端，DataEye数据显示抖音端原生AI剧与漫剧9月单月新增5.18万部，是1月的2.6倍；该机构预测2026年国内微短剧市场规模将突破1210亿元、同比增长21%，其中AI剧与漫剧约400亿元、占比33.1%。海外也在同步，10月海外短剧百强榜中有82部的主投平台为中国厂商。
端侧AI是今天第二条线。AI眼镜概念涨4.55%，消费电子涨2.83%。富瀚微收80.02元、涨20.01%，视涯科技收56.16元、涨20.00%，国光电器、亿道信息、瀛通通讯、朝阳科技、康冠科技、联创电子涨停。触发数据来自商务部商务大数据：前三季度重点平台智能眼镜销售额同比增长1.1倍。
机器人是第三条。自动化设备涨2.32%、通用设备涨2.51%，通力科技20%涨停，天奇股份、瑞芯微、光洋股份、华培动力涨停，福莱新材5天3板。消息面是马斯克表示特斯拉已在弗里蒙特工厂启动Optimus早期量产，预计2027年底左右开始向外部客户交付。
这三条线放在一起，共同点不是「概念新」，而是都能指到一个已经开始收钱或者有明确收钱时点的环节：短剧有平台分成，智能眼镜有销售额增速，机器人有量产与交付时间表。这和上周算力芯片那一轮（中国移动2027年采购超5000亿元、9月底完成超节点集采公示）是同一种选择逻辑——买能算出收入的AI，不买只有叙事的AI。
反面证据有两个。第一，中芯国际A股今天跌1.16%报107.75元，同一个交易日它的H股涨约2.43%，同一个行业在两个市场走了两个方向，说明这轮定价里有相当一部分是本地资金的偏好，不是行业基本面的统一读数。第二，今天上涨的不只是AI，光伏也在涨——永臻股份6天5板收21.89元、11月2日以来累计涨57.48%，钧达股份、腾达科技、日出东方、赛腾股份涨停，背后是国家能源局三季度新增光伏装机38.76GW、同比增长约38%的数据。景气可验证这个标准，比「AI」这个标签更能解释今天的资金分布。
五、中小盘指数强于权重指数，成交仅小幅回升
上证50跌0.58%，沪深300涨0.07%，中证500涨0.91%，中证1000涨1.22%。11月6日，中证500和中证1000分别跌2.13%和2.18%，跌幅均大于上证50与沪深300。创业板指今天涨1.46%，11月6日跌3.96%，反映创业板的反弹弹性。
4273只个股上涨、1149只下跌，95只涨停、零跌停。与11月6日的758只上涨、15只跌停相比，市场广度明显改善。
但量能没有跟上。15048.13亿元只比昨天多222.00亿元，与11月5日21179.53亿元的成交水平差了约6100亿元。资金面上，两融余额截至11月9日为22957.84亿元、比前一交易日增加124.31亿元，其中融资余额22670.31亿元、增加120.92亿元，显示融资余额较前一交易日回升。股票型ETF自9月28日以来连续25个交易日净流入、合计超过6200亿元，创下最长连续净流入纪录，上周单周净流入1947.69亿元，但ETF的申购与建仓不在同一天完成，这部分资金对当天盘面的贡献不能按净流入额折算。
政策端还有一条今天生效。国务院关税税则委员会公告，自11月10日起在2个月内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的税率。
把这几件事放在一起，结论是「宽度修复」而不是「水位抬升」。指数涨幅被权重拖住、个股普涨、量能不足，这三个事实同时成立，现有成交数据可以确认上涨范围扩大，资金是否持续流入还需观察。要验证它是否升级，可以核对两个数：成交能否连续两个交易日站上1.6万亿元，以及涨停家数能否维持在80家以上、同时跌停不回到两位数。
六、今晚美国10月CPI重点看环比
北京时间今晚21时30分，美国公布10月CPI。这是12月8日至9日议息会议之前的最后一份CPI报告。
美国劳工统计局说明，2025年政府停摆导致多数指数缺少当年10月基期，因此这些序列不公布2026年10月同比。部分有可用基期的序列仍可计算同比。观察整体和核心CPI时，重点看月度变化。
环比的预期是温和的。彭博对53名分析师的问卷调查中值显示，10月CPI环比上涨0.3%、核心CPI环比上涨0.2%，前值分别为0.6%和0.3%。美联储自身的Inflation Nowcasting模型给出0.24%和0.21%。Kalshi的定价把环比0.3%、核心0.2%列为概率最高的组合。美国通胀掉期交易员定价的环比是0.24%。另有一处口径差异需要点出：部分机构把核心环比也预期为0.3%，分歧点在于9月居住通胀的反弹是否延续。
利率市场已经先动。芝商所FedWatch口径下，12月加息25个基点的概率为84.2%、维持不变为15.8%；到明年1月，维持不变的概率11.8%、累计加息25个基点的概率66.9%、累计加息50个基点的概率21.3%。美债各期限在隔夜同步上行：2年期收益率涨5.70个基点报4.564%，5年期涨3.70个基点报4.680%，10年期涨2.90个基点报4.886%，30年期涨1.30个基点报5.279%。2年与10年的利差收窄到约32个基点。
官员的表态没有转向。里士满联储主席巴尔金表示，强劲的需求和居高不下的通胀意味着利率仍需进一步上调，但任何加息都需要以谨慎的步伐进行。芝加哥联储主席古尔斯比的说法更直接：人工智能数据中心建设在他看来开始更像是传统意义上的需求过热，而央行通常需要以「激进」的方式应对经济过热。
今晚还有一串数据与讲话挤在一起：21时15分的当周ADP就业人数变动，22时35分达拉斯联储主席洛根讲话，次日2时30分堪萨斯联储主席施密德讲话，次日7时30分费城联储主席保尔森讲话；美国财政部同日拍卖420亿美元10年期国债。盘后是CoreWeave的三季度财报。
整体和核心CPI的月度读数容易受到单月价格波动影响。公布后可先看核心环比与预期的差距，再用短端美债收益率和利率期货确认12月加息预期是否变化。所以今晚的价格反应，很可能大于数据本身的变化幅度。这一点对明天的亚太市场是外生变量，两个方向都不能靠今天这根K线确认。
七、港股与明天的观察条件
港股今天是科技硬件抬指数。光通信板块领涨，长飞光纤光缆涨超5%，中际旭创H股涨近9%，剑桥科技涨超6%；芯片股走高，中芯国际涨约2.43%，华虹宏力涨3.69%；果链公司普涨，舜宇光学科技涨近6%，鸿腾精密涨超5%，瑞声科技涨近4%。物理AI与机器人同样活跃，群核科技涨26.26%，天数智芯涨14.66%，地平线机器人涨7.48%，优必选涨6.90%。权重端分化，腾讯收417.00港元、跌0.33%。
南向资金今天是净卖出。可查的是盘中滚动口径，全天终值未见权威披露，此处不写具体金额。
美股期指在北京时间16时12分的报价是：纳斯达克100期货28040.83点、涨0.09%，标普500期货7593.35点、涨0.25%，道琼斯期货52761.07点、涨0.50%。这三个涨跌幅都按各自前结算价计算，与现货收盘点位不是同一个基准，不能直接与昨晚道指2.15%的涨幅对照。
对明天（11月11日）的A股，可以核对的市场条件是：上证指数能否收复3669.95点的五日均线（投白马自算），并守住今天最低3660.72点；深证成指能否收复11273.92点；创业板指能否收复2505.94点并重新站上2500点；成交能否站上1.6万亿元。港股对应的是恒生科技能否守住4058.74点。
失效的条件也写清楚。如果上证明天回到3660.72点下方、同时成交跌破1.4万亿元，那么今天这根高开低走就只是修复过程中的一次换手，而不是结构的改变；反过来，如果成交连续两个交易日站上1.6万亿元而指数仍在五日均线下方，说明分歧在放大而不是在收敛。今天4273只个股上涨、跌停归零，这个广度是否延续，比指数涨多少更有参考价值。
── 投白马研究团队
