白马研报 / 第012期 / 2026年5月 / 阅读时间约12分钟
一、战略定调：当对手在罢工，你在数钱
2026年5月，全球存储芯片行业正在上演一出极其罕见的剧本：行业老二的5万名员工即将举行为期18天的全面罢工，而行业老大SK海力士刚刚交出了一份72%营业利润率的史诗级财报。
这不是巧合，而是两条截然不同的战略路径在AI超级周期中的必然分野。SK海力士在2025年9月就主动回应了工会的薪酬改革诉求，取消奖金上限、将奖金与营运利润挂钩——结果是劳资和谐、产能满开、客户锁定。三星电子则选择了另一条路：奖金上限不松口、工会谈判拖至最后一刻、法院禁令紧急止血。
水原地方法院批准了三星的禁令申请，要求罢工不得扰乱生产，违反者每日罚款1亿韩元。法院裁决公布后三星股价单日上涨逾4%——但这只是止血，不是治愈。当你的竞争对手把精力花在法庭和谈判桌上时，SK海力士正在把每一片晶圆变成黄金。
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投白马
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