市场特浓 / 2026年9月2日 / 全文共1704字
Market Espresso
A股三大指数集体收跌、成长领跌，创业板跌2.39%，军工逆势扛旗、农业一日游回调；港股低开探底回升微跌，美债收益率逼近5%与油价续涨压制全球风险偏好。
一、市场总览
A股三大指数集体收跌，成长风格领跌。截至收盘，上证指数跌0.97%报3941.39点，深证成指跌1.88%报13611.55点，创业板指跌2.39%报3312.24点，科创综指跌1.37%；北证50逆势涨2.50%报1106.57点，北交所当日迎来宣布设立五周年。沪深两市成交额约1.79万亿元，较上一交易日缩量约2465亿元；全市场1541只个股上涨、3901只下跌，54只涨停，赚钱效应明显收敛。
港股低开低走后探底回升，跌幅明显收窄。恒生指数跌0.07%报25311.21点，恒生科技指数跌0.74%报4517.16点，国企指数跌0.15%报8450.10点，红筹指数涨0.37%。大型科技股走势分化，美团涨2.74%、小米涨1.81%，快手跌2.89%、哔哩哔哩跌2.95%。
美股隔夜（周二）连续第三个交易日收跌，道琼斯指数跌0.79%报52766.88点，标普500指数跌0.71%报7631.47点，纳斯达克指数跌1.03%报26099.77点。今晚盘前，美股期指微幅走低，标普500期货跌约0.07%，纳斯达克100期货跌约0.20%，市场等待ADP就业、工厂订单与美联储褐皮书，博通、Snowflake、惠普企业盘后将发布财报。
二、全球宏观
美伊冲突再升级，油价续涨，布伦特一度逼近97美元
美国总统特朗普下令对伊朗伊斯兰革命卫队目标实施新一轮军事打击，涉及防空系统、雷达与布雷能力，作为对商船遇袭的回应；伊朗随后以导弹和无人机打击约旦、巴林、伊拉克境内美军目标。地缘风险重燃，国际油价应声上涨，WTI原油涨0.74%报90.89美元，布伦特原油一度升破96美元，阿联酋穆尔班原油涨7.82%报106.20美元。
【投白马点评】 霍尔木兹海峡通行风险重新进入定价，能源价格上行直接抬升输入型通胀预期，与美联储鹰派立场形成叠加。投白马认为，油价若持续走强，全球央行的紧缩窗口将被拉长，对高估值权益的压制会先于基本面显现。
加息预期升温，美债收益率逼近5%
芝商所「美联储观察」显示，市场对9月加息25个基点的押注已升至66%，一周前仅40%。10年期美债收益率在周三早盘升至4.8%，创2023年10月以来新高，30年期升至5.28%。美联储主席沃什在杰克逊霍尔的鹰派首秀仍在发酵，市场重新定价短端利率路径。
【投白马点评】 无风险利率的抬升对全球成长资产形成直接挤压。投白马认为，在9月议息会议前，美债收益率与油价是压制科技成长的两大变量，每一次通胀与就业数据都会被放大解读，估值敏感度最高的板块先被出清。
三、行业
军工逆势走强，避险资金抱团
A股军工板块全天领涨，内蒙一机收获2连板，建设工业、长城军工、博云新材涨停，北方长龙涨超10%；军民融合板块主力资金净流入29.5亿元，军工板块净流入18.41亿元。军工的走强叠加了商业航天催化，星河动力「智神星一号」可重复使用火箭当日成功入轨。
【投白马点评】 在市场普跌中，军工承接了从高位题材流出的资金，兼具事件催化与防御属性。投白马认为，军工的持续性取决于订单与交付的兑现节奏；在风险偏好收缩阶段，资金倾向于有催化、且悲观预期已充分定价的方向。
农业板块一日游，种植业重挫
昨日大面积涨停的农业板块今日集体回调，敦煌种业跌停，华绿生物、康农种业、秋乐种业同步走弱，种植业板块跌5.93%，农产品加工跌3.16%。农业的回落印证了题材行情的短线属性，前一日爆发的粮食安全与涨价预期未能延续。
【投白马点评】 农业板块的快速轮动，是存量博弈下题材持续性偏弱的典型信号。投白马认为，防御性行情的特征是高波动、快轮动，资金只做一两日的博弈，难以形成趋势性主线。
四、资金
两市缩量调整，超3900股下跌
沪深两市成交额约1.79万亿元，较上一交易日缩量约2465亿元，交投热度明显回落。全市场1541只个股上涨、3901只下跌，赚钱效应收敛。板块上，光通信、铜矿、港口运输、PCB、影视、芯片、煤炭跌幅居前，主力资金净流出逾660亿元。
【投白马点评】 缩量配合普跌，说明资金正在离场观望，成交量回落限制了题材的接力。投白马认为，成交能否快速回到2万亿元上方，是判断本轮调整性质的关键；若缩量持续，指数的上行空间与广度修复都会受限。
港股内银教育走强，科网芯片承压
港股在科网与芯片疲软的背景下，内银、教育、生物医药、内房接力对冲。内房午后回升，旭辉控股涨超8%、中国海外发展涨超4%；生物医药走强，百奥赛图涨超11%、基石药业涨超8%。另一边，中资券商中金跌超7%，芯片股宏光半导体跌超5%，锂电池赣锋锂业跌超5%。
【投白马点评】 港股的分化指向确定性优先，资金从高估值科技向业绩确定与政策受益方向切换。投白马认为，在美元与利率环境偏紧时，港股的红利与业绩确定方向获得相对溢价，科技板块则需等待信用与盈利的进一步修复。
五、今日总结
判断： A股三指数齐跌、创业板跌2.39%，军工逆势扛旗、农业一日游，缩量至1.79万亿；港股低开探底回升微跌，内银教育医药内房对冲科网芯片；美股隔夜连续第三日收跌，今晚聚焦ADP就业、褐皮书与博通等财报。
总结： 美债收益率逼近5%与油价续涨，叠加9月加息概率升至66%，全球成长资产承压，A股资金转向军工、电网等低位方向避险。投白马认为，右侧跟随者应等待两件事：A股成交能否重新站上2万亿元，以及今晚美股在利率重定价下的估值韧性。
── 投白马研究团队
