市场特浓 / 2026年9月3日 / 全文共1757字
Market Espresso
A股缩量微涨收红但超3500股下跌，海运、贵金属领涨，农业教育回调；港股高开低走科网领跌，南向资金连续7日净买入；伊朗打击美军基地推升油金，美联储加息预期回落，隔夜美股结束三连跌。
一、市场总览
A股三大指数窄幅震荡后微涨收红，但个股跌多涨少。截至收盘，上证指数涨0.02%报3942.09点，深证成指涨0.10%报13625.12点，创业板指涨0.01%报3312.54点，科创50高开低走跌0.40%。沪深两市成交额约1.76万亿元，较上一交易日缩量约323亿元；全市场超1800只个股上涨、超3500只个股下跌，高位人气股集体走弱。
港股高开低走，全天单边下行。恒生指数跌0.39%报25213.31点，恒生科技指数跌1.08%报4468.48点，国企指数跌0.77%报8385.24点，红筹指数涨0.58%报4177.46点，主板成交1993.82亿港元。
美股隔夜（周三）结束三连跌、小幅反弹，道琼斯指数涨0.56%报53061.95点，标普500指数涨0.46%报7666.60点，纳斯达克指数涨0.45%报26217.83点。今晚盘前，美股期指小幅上涨，道指期货涨0.44%、标普500期货涨0.19%、纳斯达克100期货涨0.04%，市场聚焦周五非农就业报告。
二、全球宏观
就业数据连弱，加息预期从67%回落至62%
美国8月ADP私人部门新增就业仅3.7万人，远低于市场预期，创今年1月以来最低；今晚盘前公布的初请失业金人数为20.6万人，高于预期。美联储理事沃勒发表偏鸽派讲话。市场对9月加息25个基点的押注从一周前的37%一度升至67%后回落至约62%，10年期美债收益率从盘中4.81%高点回落至4.77%附近。
【投白马点评】 就业数据连续弱于预期，正在给此前过热的加息定价降温。投白马认为，加息概率回落只是边际修正，真正的验证窗口是周五非农与下周CPI；在数据落地前，长端利率对成长股的压制会反复，但不会单边恶化。
伊朗打击美军基地，油金齐涨
伊朗军队声明，9月3日上午使用导弹与无人机打击了美国位于科威特艾哈迈德·贾比尔基地与阿联酋敏哈德基地的相关设施。地缘风险再度升温，国际油价与黄金应声走高：WTI原油涨1.65%报92.5美元，布伦特原油一度升破97美元；现货黄金涨1.81%报4467.52美元，重新站上4430美元。
【投白马点评】 中东供应与霍尔木兹海峡通行风险重新进入定价，能源与避险资产同步走强。投白马认为，地缘冲突与美联储宽松预期形成「油金涨、债息落」的组合，对通胀敏感的高估值成长股构成双重挤压，短期避险方向占优。
三、行业
A股海运贵金属领涨，农业教育回调
A股热点分散，海运板块全天强势，海通发展涨停、中远海能盘中触及涨停；液冷服务器反复活跃，思泉新材、艾华集团涨停，集泰股份4连板；培育钻石持续走高，恒盛能源涨停、黄河旋风触及涨停；贵金属、券商涨幅居前。农业板块回调，新赛股份跌停；教育、文化传媒、能源设备跌幅居前，传智教育、深中华A、爱丽家居等高位人气股跌停。
【投白马点评】 指数微涨背后是资金在存量博弈中的快速轮动，海运、贵金属受益于地缘与涨价逻辑，液冷服务器延续算力主线，缺乏持续催化的农业方向快速退潮。投白马认为，热点分散意味着缺少一致主线，缩量环境下题材接力高度有限。
港股内房黄金强势，科网内银承压
港股大型科网股集体下跌，阿里巴巴跌2.18%、腾讯控股跌1.19%、小米集团跌2.21%、快手跌2.62%；此前撑盘的内银股回落，农业银行、邮储银行跌近3%，工商银行跌1.89%。另一边，现货黄金重回4430美元上方带动黄金股强势，中国大冶有色金属大涨15%；8月沪深楼市「淡季不淡」推升内房股，海运、航空、保险维持活跃，中国平安涨2.71%。
【投白马点评】 港股的分化指向确定性，资金从高估值科网与前期涨幅较大的内银撤出，转向黄金、内房、海运等涨价与政策受益方向。投白马认为，美元与利率环境偏紧、地缘升温时，港股红利与避险方向获得相对溢价，科网需等待估值与盈利的进一步修复。
四、资金
A股缩量至1.76万亿，跌多涨少
沪深两市成交额约1.76万亿元，较上一交易日缩量约323亿元，交投热度继续回落；全市场超1800只个股上涨、超3500只个股下跌，赚钱效应收敛。高位人气股集体走弱，资金从前期题材股撤离。
【投白马点评】 缩量配合跌多涨少，说明资金以观望为主，指数微涨更多由权重与避险方向撑起。投白马认为，成交能否重新放量是判断反弹成色的关键；若量能持续萎缩，指数上行空间与题材持续性都会受限。
南向资金连续7日净买入33.95亿港元
南向资金全天成交803.03亿港元，净买入33.95亿港元，连续第7个交易日净买入。港股大市成交1993.82亿港元。分渠道看，港股通（深）净买入26.97亿港元、港股通（沪）净买入6.98亿港元；南方恒生科技、长飞光纤光缆获净买入居前。
【投白马点评】 南向资金在港股回调中保持连续净流入，承接了科网与科技板块的抛压，显示内资对港股估值修复的持续配置意愿。投白马认为，南向的韧性是港股下行的缓冲垫，但短期方向仍受美元与加息预期的牵制。
五、今日总结
判断： A股三大指数微涨收红但超3500股下跌、缩量至1.76万亿，海运、贵金属、液冷服务器活跃，农业教育回调；港股高开低走，恒指跌0.39%、恒生科技跌1.08%，科网内银承压、内房黄金强势，南向连续7日净买入；隔夜美股结束三连跌反弹，今晚盘前聚焦伊朗袭击美军基地与加息预期回落。
总结： 地缘风险与美联储宽松预期形成「油金涨、债息落」的组合，9月加息概率从67%回落至62%。投白马认为，右侧跟随者应关注两点：A股成交能否重新放量，以及周五非农对加息路径的最终定价；在数据与地缘明朗前，避险与确定性方向占优。
── 投白马研究团队
