市场特浓 / 2026年10月2日 / 全文共2187字
编辑视觉示意：明亮货运码头上的系缆环、麻绳与纸质复盘图形，呼应港股复市补跌及海外利率、油价压力。非真实新闻现场，图表不代表真实行情。来源：投白马 Toubaima.com
Market Espresso
港股在国庆假期后复市首日跌2.60%失守24000点，「北水」仍在假期通道之外；隔夜10年期美债收益率盘中触及5.344%的2002年以来最高，美国增派第三个航母打击群把布伦特原油推回100美元上方。今晚美国公布9月非农就业报告。
一、市场总览
A股国庆假期继续休市，10月1日至10月7日停止交易、10月8日复市，行情基准为9月30日收盘，上证指数3842.19点、深证成指12887.62点、创业板指3135.28点。港股今日复市并正常收盘，恒生指数收报23972.29点，跌640.98点、跌幅2.60%，失守24000点并创近三个月最大单日跌幅；恒生科技指数收报4157.94点，跌95.95点、跌幅2.26%；恒生国企指数收报8030.54点，跌2.31%；恒生红筹指数收报3992.66点，跌1.90%。主板半日成交839.6亿港元。沪深港通10月1日至10月7日关闭、10月8日恢复，南向与北向资金今日均无交易。
隔夜美股三大指数小幅收涨。道琼斯指数涨0.04%报50926.56点，标普500指数涨0.19%报7666.45点，纳斯达克指数涨0.04%报26871.60点，费城半导体指数涨约1.6%。10年期美债收益率盘中升至5.344%，收盘回落至约5.25%。今日美股盘前，纳斯达克100期货涨约0.4%，标普500期货涨约0.3%，道琼斯期货涨约0.3%。亚太其他市场多数走低，日经225与韩国综合指数各跌约1%。
二、全球宏观
美债10年期盘中触及5.344%，长端未随加息预期降温而下移
10月1日，10年期美债收益率盘中升至5.344%，为2002年以来最高；30年期收益率触及24年高位。当日收盘收益率回落，10年期收报约5.25%，30年期约5.62%，2年期约4.81%。10月加息25个基点的定价从一周前的接近七成降到约26%至28%。纽约联储主席威廉姆斯表示「不必急着」判断是否继续加息，达拉斯联储主席洛根则称利率至少还需再上调50个基点。
【投白马点评】 短端预期的松动没有传导到长端。长端现在的定价更多来自期限溢价、债券供给与能源成本，而不是下一次会议的结果；对以海外资金定价的成长资产，分母端的压力比会议日期更持久。
美国增派第三个航母打击群，布伦特原油重回100美元上方
《华尔街日报》10月1日援引美国官员称，美国正增派第三个航母打击群及海军陆战队舰艇，新增兵力约9000至1万人，预计11月底前抵达，为今年4月以来首次三个航母打击群同时部署。特朗普表示可能在中期选举后恢复对伊朗的军事打击，并称伊朗提出的重开霍尔木兹海峡方案「还不够好」。当日布伦特原油12月合约涨4.37%收报每桶102.31美元，WTI原油11月合约涨2.71%收报92.87美元。有报道称中国暂停了10月成品油出口。
【投白马点评】 油价上行同时改写了通胀与企业成本两端。航空、航运与化工的成本项被推高，炼化价差同步走阔，港股跌幅居前的航空与化工板块正属这一类。
财政部称将研究制定增量政策，9月非农今晚20:30公布
财政部部长蓝佛安10月1日在求是网发表文章，表示财政部门要研究制定针对性强的增量政策，推动更加积极的财政政策发力提效。美国方面，9月非农就业报告定于北京时间今晚20:30公布，道琼斯通讯社与路透调查的一致预期是新增就业8.4万人，低于8月的16.2万人，失业率维持4.1%，平均时薪同比约3.1%至3.2%。
【投白马点评】 增量政策的措辞停在研究制定，对交易者仍属于条件而非事实。非农的定价权重更多落在平均时薪上，它直接影响通胀路径与年底前的加息次数；新增就业人数只要不出现大幅偏离，对市场的边际影响有限。
三、行业
港股金融与内房领跌，汇丰控股跌5.4%、碧桂园跌6.1%
10月2日港股跌幅集中在金融与地产两端。汇丰控股跌5.4%，友邦保险跌6.0%，渣打集团跌近6%；内房板块旭辉控股集团跌约17.6%，碧桂园跌6.09%。生物科技同步承压，百济神州跌6.3%，为表现最差的蓝筹股。博彩股走弱，银河娱乐跌5.9%，澳门9月博彩收入180.63亿澳门元、同比下跌1.2%。花旗的报告认为，中国物业板块出现市况改善而盈利与股本回报率恶化的矛盾，对2026年第四季度保持审慎。
【投白马点评】 金融股与地产股在同一天被同一组变量压制：长端利率抬高保险与银行的折现率，现房销售政策压缩开发商的销售规模与现金转换速度。港股本地银行与保险的指数权重高，恒指对长端收益率的弹性因此比A股更直接。
大摩判断FCC限制存在豁免路径，港股光通信逆势活跃
摩根士丹利10月1日发布电信与网络设备行业报告，判断美国联邦通信委员会对中国产光模块的限制最可能在3.2T代际落地，并存在「美国含量豁免」路径。隔夜美股光通信股大涨，Coherent涨10.90%，Lumentum涨7.67%。10月2日港股光通信板块逆势活跃，长飞光纤光缆涨超4%收报175港元，中际旭创涨近1%。
【投白马点评】 同一份报告给出了两组方向：海外厂商受益于替代路径，中国厂商受益于限制没有一刀切。港股这几只票的涨幅明显小于隔夜美股同业，说明市场对豁免路径能否落地仍保留折价。
9月新能源车交付分化，比亚迪创年内新高、理想回落6.29%
9月新能源车企交付数据在10月1日至2日陆续披露。比亚迪9月新能源汽车销量46.36万辆，同比增长16.98%、环比增长5.28%，创年内新高；零跑汽车交付10.57万辆、同比增长59%，连续三个月单月交付超10万辆；小鹏汽车4.13万辆，小米汽车超4万辆，蔚来3.74万辆，极氪3.72万辆，理想汽车3.18万辆、同比下跌6.29%、环比下跌15.56%。港股汽车股今日分化，赛力斯涨超6%，蔚来涨超1%，理想汽车跌超5%。
【投白马点评】 交付数据把车企分成两条线：靠低价位纯电与新品牌放量的公司在增长，依赖单一高端增程车型的公司在回落。港股当日的涨跌排序与交付排序基本一致，资金做的是分化。
四、资金
北水缺席下的成交收缩，港股半日成交839.6亿港元
港股10月2日主板半日成交839.6亿港元；9月30日全天大市成交1871.58亿港元，南向资金当日净买入约60亿港元。跨资产方面，美元指数10月1日涨0.56%收报102.04，处于近17个月高位，连续第三周走强；现货黄金10月1日收涨0.5%报4177.66美元/盎司，10月2日亚洲时段一度下探4133.68美元。伦敦金属多数回落，LME期铜跌1.2%报14243.5美元/吨。
【投白马点评】 内资缺席时，港股的边际定价权交给海外利率与油价，同一则消息的日内振幅随之放大。恒指与恒生科技跌幅接近、行业内部却高度分化，正对应总量由外资定价、结构由产业定价的状态。
五、今日总结
判断： 港股在复市首日给出的是补跌型定价，国庆假期期间外盘累积的债息上行、油价跳升与美元走强在一天内兑现。恒生指数跌2.60%失守24000点，恒生科技指数跌2.26%，金融、保险、内房与生物科技是主要拖累。A股要到10月8日复市，才需要消化同一组变量。
总结： 今晚9月非农是假期内最后一个高权重变量，市场预期新增就业从8月的16.2万人放缓至8.4万人、失业率维持4.1%；10月加息25个基点的定价已回落到约26%至28%。右侧条件上，恒指需要先收回24000点、并在北水恢复后维持成交，恒生科技还需要交付与政策数据同步改善。若长端美债收益率继续停在5.2%以上、油价维持100美元上方，港股的估值弹性会一直被压在利率与成本的组合之下。
── 投白马研究团队
