市场特浓 / 2026年10月13日 / 全文共2171字
Market Espresso
A股早盘探底、午后回升，沪指收复3800点，成交额放量1381亿元；算力硬件与军工接力反弹，前一日领涨的银行与保险回落。港股恒生科技指数受半导体拖累收跌0.79%，布伦特原油重回106美元。
一、市场总览
A股三大指数早盘低开下探，午后探底回升。上证指数涨0.10%报3800.86点，收复3800点整数关；深证成指跌0.25%报12353.70点；创业板指跌0.18%报2958.34点，盘中一度跌超3%；科创50涨0.03%报1427.18点。沪深两市成交额16759.08亿元，较上一交易日放量1380.77亿元，全市场2909只个股上涨、2486只下跌，70只涨停、10只跌停。
港股震荡分化。恒生指数涨0.30%报24345.22点，恒生国企指数涨0.08%报8174.72点；恒生科技指数跌0.79%报4136.63点，盘中一度下跌2.85%。恒生指数靠银行、能源与黄金股撑住，半导体链条拖累科技指数。
隔夜美股三大指数分化。道琼斯指数涨0.38%报51850.55点，标普500指数跌0.06%报7807.24点，纳斯达克指数跌0.44%报27245.90点；能源板块领涨、信息技术板块垫底，存储芯片股普跌，美光与闪迪跌近5%。10月13日盘前（北京时间16时04分），标普500指数期货跌0.06%、纳指期货跌0.63%、道指期货涨0.51%。
二、全球宏观
布伦特重回106美元，俄乌「能源停火」说法出现分歧
特朗普10月11日称俄乌已就能源基础设施停火达成协议，泽连斯基次日称自己是从社交媒体得知这一说法、并指责俄方继续袭击乌能源设施，白宫则称俄方尚未接受任何形式的停火。中东方面，胡塞武装周末连续袭击利雅得机场并造成人员伤亡；霍尔木兹海峡针对油轮的袭击升级，至少10艘超大型原油运输船在富查伊拉港附近停航或掉头。沙特能源大臣称，沙特阿美可在7至8周内新增每日120万桶出口能力，并计划两到三年内把绕行海峡的管道输送能力提高四成至每日1000万桶。
地缘风险溢价与俄柴油出口放量方向相反。隔夜布伦特12月合约涨1.84%报每桶106.65美元、WTI 11月合约涨2.06%报93.74美元，双双收于两周高位；10月13日亚洲时段油价自三日连涨中回落，布伦特跌回每桶105美元下方。
【投白马点评】 俄方新增柴油供应与中东航运风险分开定价：柴油这一环的供应在增加，原油这一环的通行成本在上升。这批溢价由海峡通行的实际状况决定，沙特提出的每日120万桶应急产能需要7至8周准备期。
美联储官员放鹰，今晚银行财报季开启
克利夫兰联储主席哈玛克释放偏紧信号，市场对年底前再加息一次的押注升温。美国债券市场10月12日因哥伦布日休市，10年期国债期货隐含的现货收益率约5.24%，上周10年期现金收益率一度触及5.36%、为2002年以来最高。美元指数当日涨0.37%报102.586点。
国内同日调整出口退税。财政部、税务总局公告，自2027年4月1日起将新能源汽车增值税出口退税率由13%下调至9%，并取消电子烟设备等产品的增值税出口退税。商务部就中欧电动汽车磋商共识答问，称双方确认尊重事实、非歧视、合规三项原则，中方配额不低于欧方其他任何进口来源地。
【投白马点评】 出口退税下调落在2027年4月，距当前约6个月，对四季度销量的影响有限，需要跟踪的是欧盟价格承诺程序的进度。摩根大通、高盛、花旗、富国银行与强生、联合健康今晚集中披露三季报，周三美国9月CPI公布，两条线索同时在给高利率环境定价。
三、行业
PCB与CPO概念大面积涨停，算力硬件午后反抽
申万二级元件行业涨2.97%，覆铜板概念涨4.44%，CPO概念35股涨超5%。迅捷兴、金百泽20%涨停，协和电子、超声电子等十余股涨停；港股光通信同步走高，海光芯正涨超5%、剑桥科技涨超2%。前一日大跌的光通信与PCB链条收窄跌幅、部分个股翻红。
触发点来自前一晚集中披露的三季报预告：超声电子预计前三季度归母净利润同比增长90.78%至102%，景旺电子预计第三季度单季净利润9.12亿元至10.89亿元、同比增长205.46%至264.74%，广合科技预计前三季度净利润同比增长100.33%至107.23%。
【投白马点评】 前一日跌、次日涨的是同一批公司，两天之间没有新的产业数据，变化的是3.2T限制研报与美国PCB供应链传闻的消化进度。卖压来自政策预期、买盘来自已披露的三季报预增，板块方向取决于两者谁先被重新定价——周三的美国9月CPI与本月下旬的龙头三季报是两个观测时点。
军工装备走强，航展与冰雪主题活跃
地面兵装涨5.08%、航空装备涨3.55%、航海装备涨3.18%，航发科技涨停，中航西飞、中航成飞涨超8%，国科军工涨超10%。当日第十六届中国国际航空航天博览会新闻发布会在北京举行，本届航展定于2026年12月7日至13日在广东珠海举办。冰雪概念涨2.68%、旅游及景区涨3.18%，大连圣亚、冰山冷热、长白山涨停，第二十八届哈尔滨冰雪大世界园区面积将扩大至125万平方米。
【投白马点评】 军工与冰雪同一天走强，共同点是催化时点都在三个月之后，当期订单与客流还没有变化。指数窄幅震荡时，资金偏向这类日历明确的主题，代价是行情依赖事件日程而非业绩。
电池与风电设备领跌，保险跌幅居前
申万二级电池行业跌3.13%、风电设备跌2.82%、保险跌3.10%、电力设备跌2.01%。紫竹高科、传艺科技跌停，先导智能跌超9%；大金重工跌停。碳酸锂期货主力合约跌幅超过11%、创年内新低。
【投白马点评】 碳酸锂创年内新低与算力硬件同日反抽，是同一笔存量资金的两端：卖出仍在价格下行周期的材料环节，买入已给出三季报预增的连接环节。这种内部搬家不增加市场总量。
四、资金
成交放量1381亿元，两融余额创年内新低
沪深两市成交额放量1380.77亿元至16759.08亿元，上涨个股占比约52%，为10月以来首次超过一半。杠杆资金仍在收缩：截至10月9日，两市两融余额2.56万亿元、创年内新低，较3.03万亿元的年内高点回落近4700亿元；其中融资余额25218.84亿元、当日减少145.81亿元，两融交易额占成交额比重降至7.9%。
【投白马点评】 放量1381亿元与涨跌家数转正出现在同一天，抛压的绝对量没有增加，变的是分布。两融余额创年内新低说明杠杆资金已连续离场，上行的推力主要来自存量调仓，这类反弹需要成交额连续两个交易日保持在1.6万亿元上方来确认。
五、今日总结
判断： A股探底回升，上证指数涨0.10%报3800.86点、收复3800点，创业板指跌0.18%报2958.34点、盘中一度跌超3%；港股恒生指数涨0.30%报24345.22点、恒生科技指数跌0.79%报4136.63点。今晚美股三季度财报季由银行板块开启，周三中国9月CPI与PPI、美国9月CPI同日公布。
总结： 当日定价集中在两处：前一晚PCB与光通信的三季报预增把算力硬件从连续两日的杀跌中拉出，俄柴油供应放量与霍尔木兹航运风险并存把布伦特推回106美元。右侧确认条件上，上证指数需要连续两个交易日收在3800点上方并收复5日均线、成交额保持在1.6万亿元上方，恒生科技指数需要守住4100点；失效边界是成交额回落至1.5万亿元下方，或上证指数再度失守3800点并下探年内低点。上一期给出的「成交回落至1.6万亿元下方」本期已修复，仓位可按观察处理。
── 投白马研究团队
