市场特浓 / 2026年8月21日 / 全文共1672字
Market Espresso
黄金成为当天最硬的跨市场主线，现货金逼近4600美元，A股贵金属与有色领涨，港股黄金股集体大涨，恒指同步收复26000点。
一、市场总览
8月21日A股缩量企稳，三大指数分化收红。上证指数微涨0.04%报3905.20点，深证成指涨0.87%报14094.17点，创业板指涨1.43%报3545.58点。沪深300、上证50、科创50微涨，北证50收跌0.57%，宽基表现明显分化。沪深京三市成交额1.89万亿元，较上一交易日缩量2017亿元，跌破2万亿元。全市场2505只个股上涨、57只涨停，2862只下跌、14只跌停。
港股表现更强。恒生指数涨1.21%报26009.46点，收复26000点整数关；恒生科技指数涨1.40%报4766.16点，国企指数涨1.01%报8634.34点，主板成交2572.77亿港元。
美股盘前三大股指期货温和反弹，标普500期货涨约0.5%、纳斯达克100期货涨约0.7%、道指期货涨约0.6%，属前一交易日大跌后的技术性修复。
二、全球宏观
现货黄金逼近4600美元，长债收益率高位止跌
现货黄金8月21日亚洲早盘突破4540美元/盎司后继续走强，美股盘前报4577.85美元/盎司、涨1.30%，逼近4600美元。驱动有两条：美国财长贝森特表态将扩大长期国债回购、单次规模或超40亿美元，压制此前创2007年以来新高的30年期美债收益率；同时美国宣布对伊朗实施「史上最严厉制裁」，中东地缘风险支撑避险买盘。货币政策一侧，旧金山联储主席戴利表示当前无需急于加息，美国上周初请失业金人数小幅降至20.6万人、仍处历史低位。
【投白马点评】 黄金上涨与长债收益率止跌同源。30年期美债收益率此前一度突破5.33%，是近期全球风险资产的主要压制；回购表态让长端暂时止跌，30年期持平于5.25%。投白马认为，回购缓解的是技术面供需，财政赤字与通胀的底层逻辑未变，若下周PCE数据重新推高收益率，黄金的避险逻辑与风险资产的估值压力会同步回归。
下周进入「超级周」：PCE、英伟达财报与杰克逊霍尔
8月24日当周风险事件密集。8月26日盘后英伟达公布财报、同日公布7月PCE物价指数；8月27至29日杰克逊霍尔全球央行年会召开，美联储主席沃什8月28日美东时间10点发表上任以来首次主旨演讲，距9月15至16日议息会议约18天。
【投白马点评】 英伟达财报、PCE与沃什首秀集中在约48小时内，任何一项超预期都可能重塑全球科技股与利率交易。市场对9月加息概率的定价已较月初回落，但沃什上任后反复强调美联储「不受市场价格约束」，期指的温和反弹不宜被线性外推为政策转向。风险边界同样清晰：瑞银将标普500年底目标上调至8100点，前纽约联储主席杜德利则警告美股估值已处泡沫区域，AI投资周期一旦放缓，盈利与融资逻辑可能同时逆转。
三、行业
贵金属与有色领涨A股
贵金属板块全天活跃，湖南白银、盛达资源涨停，能源金属方向融捷股份涨停；有色金属、通信板块涨幅均超2%，PCB、光通信、电子元件、MLCC、铜缆高速连接等科技硬件同步走强，光通信龙头中际旭创涨4.29%、新易盛涨近7%，成交额分列两市前列。下跌一侧，医药生物跌超3%，白酒、农林牧渔、房地产走弱。
【投白马点评】 8月19日大跌后，A股连续两个交易日缩量企稳，反弹集中在贵金属、有色与AI算力硬件，防御与景气两条线并存。缩量反弹未获成交量确认，量能能否重返2万亿元上方，是判断情绪修复能否持续的核心指标。
港股黄金股大涨，大模型双雄暴涨
港股黄金股集体走强，山东黄金涨超8%，灵宝黄金、老铺黄金涨超7%，中国黄金国际涨超5%，紫金矿业涨超4%。大模型概念异动，MINIMAX涨超11%、智谱涨超10%，摩根大通上调MINIMAX目标价的研报成为催化。内险续强，中国人寿涨5.09%、中国平安涨3.88%；锂矿活跃，天齐锂业涨超11%、赣锋锂业涨超8%。
【投白马点评】 港股当天由黄金股、内险、锂矿与大模型多点开花，中信证券研报称恒生指数盈利预期出现反转。投白马认为，恒指收复26000点叠加盈利预期上修是积极信号，但南向资金当天净卖出超76亿港元，指数上涨更多由存量与外资驱动，持续性需以资金回补为前提。
四、资金
缩量分化，南向资金净卖出76亿港元
A股成交额连续第二日萎缩，8月21日沪深京三市1.89万亿元，两融余额降至约2.67万亿元。资金流入贵金属、有色与通信硬件，流出医药、消费与地产。港股南向资金净卖出超76亿港元，阿里巴巴跌超2%，互联网龙头资本开支扩张对短期盈利的压制仍在定价中。北向资金实时净买入自2024年8月起已停披露，外资动向仅以南向口径观察。
【投白马点评】 缩量与南向净卖出指向同一结论：反弹的驱动力来自情绪修复与估值低位，增量资金尚未确认入场。投白马认为，若成交额持续低于2万亿元、南向资金延续净卖出，成长与科技方向的反弹高度受限，风格可能继续向贵金属、高股息等防御资产倾斜。
五、今日总结
判断： A股缩量企稳、港股放量收复26000点，黄金与贵金属是当天最硬的跨市场主线；美股盘前期指温和反弹，属大跌后技术修复，方向选择留待下周PCE、英伟达财报与沃什杰克逊霍尔首秀。
总结： 资金面仍是短板，A股成交跌破2万亿元、南向净卖出76亿港元，反弹未获增量资金确认。投白马认为，观察窗口锚定两个信号：A股量能能否重返2万亿元上方，以及下周英伟达财报后全球AI链与长债收益率的联动方向；在此之前追高需谨慎。
── 投白马研究团队
