市场特浓 / 2026年9月1日 / 全文共1808字
Market Espresso
A股9月首个交易日走出「指数跌、个股涨」的强分化，三大指数集体收跌但超3300股飘红，科技硬件杀跌、农业消费银行接棒；美伊冲突推涨油价，美联储9月加息概率升至65%。
一、市场总览
A股三大指数集体收跌、个股普涨，呈现罕见的「指数跌、个股涨」格局。截至收盘，上证指数跌0.16%报3979.89点，深证成指跌1.02%报13872.38点，创业板指跌1.32%报3393.43点，科创综指跌2.35%，北证50逆势涨1.34%。沪深两市成交额约2.03万亿元，较上一交易日缩量约976亿元；全市场3386只个股上涨、2040只下跌，涨停86家，赚钱效应集中在下游题材。
港股9月首个交易日「开门黑」。恒生指数跌0.93%报25329.73点，恒生科技指数跌1.49%报4550.88点收在日内最低，国企指数跌0.59%；科网股普跌，阿里巴巴跌逾3%。
美股隔夜（周一）收跌，道琼斯指数跌0.70%报53185.90点，标普500指数跌0.33%报7686.14点，纳斯达克指数跌0.12%报26370.89点，三大指数8月仍累计收涨。今晚盘前，美股期指走势平稳分化，市场等待JOLTs职位空缺与ISM制造业PMI数据，戴尔、Palo Alto Networks、蔚来盘后将发布财报。
二、全球宏观
美伊冲突升级，国际油价跳涨，布伦特重返90美元
伊朗外交部与军方8月31日称，作为对美军空袭拉腊克岛的回应，伊朗武装力量对约旦和阿联酋境内美军目标实施打击，并击落一架美军MQ-9无人机；美国总统特朗普表示「一定会有回应」。国际油价应声跳涨，周一纽约WTI原油收涨2.83%报85.76美元，布伦特原油收涨2.71%报90.49美元，阿联酋穆尔班原油一度升破98美元。
【投白马点评】 美伊时隔一个月再度交火，霍尔木兹海峡通行风险重新定价能源供给。投白马认为，油价上行若持续，会直接抬升输入型通胀，与沃什的鹰派立场形成叠加，压缩全球央行转向空间，对权益整体偏压制。
沃什鹰派发酵，9月加息概率升至65%，美债收益率创阶段新高
沃什在杰克逊霍尔放鹰后，市场加息预期持续升温。芝商所「美联储观察」显示，9月加息概率已升至65%。10年期美债收益率一度升至4.76%上方，创2025年1月以来新高，30年期升至5.26%附近，美元指数同步走强。
【投白马点评】 短端利率的重新定价对高估值成长资产最直接。投白马认为，在9月议息会议前，美债收益率与油价是压制科技成长的两大变量，每一次通胀与就业数据都会被放大解读；成长板块的估值压力会先于基本面显现。
三、行业
农业与大消费防御活跃，粮食安全主线爆发
A股农业板块全天走强，神农种业、隆平高科涨停，万向德农6连板、新赛股份4连板、金健米业6天3板；粮食概念26股涨超5%、13股涨停。大消费同步回暖，白酒零售领涨，古井贡酒、茂业商业、国芳集团、西安饮食涨停。
【投白马点评】 指数走弱、题材活跃，说明资金在震荡中选择了防御性轮动。投白马认为，农业的驱动来自粮食安全与涨价预期，消费的修复来自政策激活内需；两者共同特征是需求刚性、估值偏低，与科技成长形成跷跷板。
科技硬件全线回调，科创综指跌超2%
电子元器件、PCB、半导体、存储芯片、CPO、覆铜板等方向集体下挫，方邦股份、铜冠铜箔、南亚新材走弱，科创综指跌2.35%。港股同步，建滔积层板跌超5%，半导体、存储概念齐跌。
【投白马点评】 科技硬件的回调与美债收益率上行、加息预期升温直接对应，估值敏感度最高的板块先被挤压。投白马认为，AI行情的定价正从硬件转向应用与防御，若美债收益率继续上行，硬件的调整窗口尚未关闭。
港股科网内房双弱，内银医药逆势
港股科网股普跌，阿里巴巴跌3.33%、京东跌3.21%、美团跌2.85%、腾讯跌2.56%，AI「价格战」担忧发酵；内房股延续弱势，越秀地产跌7.36%、建发国际集团4连跌。内银股逆势创新高，农业银行涨2.6%，工商银行、中国银行再创历史新高；医药外包走强，金斯瑞生物科技涨7.32%。
【投白马点评】 科网与内房的双弱，是加息预期与828新政消化期的双重压制；内银与医药的走强，是业绩兑现与避险资金的共同选择。投白马认为，港股的分化指向确定性优先，红利与业绩确定的方向获得溢价。
四、资金
A股缩量高低切换，超3300股上涨但指数收跌
沪深两市成交约2.03万亿元，缩量约976亿元。全市场3386股上涨、2040股下跌，但三大指数集体收跌，权重科技股与指数成分股的杀跌主导了指数，题材普涨主导了广度。
【投白马点评】 缩量配合高低切换，说明资金没有离场，只做板块间的存量腾挪。投白马认为，成交能否维持在2万亿元上方是右侧确认的关键；若缩量持续而广度无法传导到权重，指数的上行空间有限。
银行股创新高，红利与避险资金回流
中国银行、建设银行、成都银行、江苏银行创历史新高，港股工商银行、中国银行同步创新高。六大行半年报上周五全部出炉，上半年合计营收突破2万亿元、同比增9.38%，归母净利润7125.98亿元、同比增4.41%，首次集体将现金分红比例提升至31%。
【投白马点评】 银行的走强有净息差企稳与分红提升的基本面支撑，叠加避险资金的流入。投白马认为，在利率上行预期下，高股息红利资产的相对收益更稳；银行与科技成长的分化，反映市场风险偏好正在收缩。
五、今日总结
判断： A股「指数跌、个股涨」，农业、消费、短剧传媒与银行活跃，科技硬件回调拖累科创；港股9月开门黑，科网内房双弱、内银医药逆势。今晚美股焦点在油价与美债收益率上行下的科技股韧性，盘前等待JOLTs与ISM制造业数据及多家财报。
总结： 美伊冲突推涨油价、沃什鹰派把9月加息概率推至65%，美债收益率创阶段新高，全球科技成长承压，资金向农业、消费、银行等防御方向切换。投白马认为，右侧跟随者应等待两件事落地：A股成交能否维持在2万亿元上方，以及今晚美股在利率重定价后的估值韧性。
── 投白马研究团队
