市场特浓 / 2026年9月4日 / 全文共1757字
Market Espresso
美联储理事沃勒放鸽降温9月加息预期，隔夜美股两连涨、美债收益率与美元同步回落；A股高开低走，半导体与先进封装领跌，沪指失守3940点，成交放量至2.03万亿元；港股高开高走，恒指涨1.74%、恒生科技涨2.27%科网普涨，AH分化显著。
一、市场总览
A股三大指数高开低走，午后集体翻绿。截至收盘，上证指数跌0.30%报3930.12点，深证成指跌0.79%报13516.97点，创业板指跌0.78%报3286.55点，科创50跌2.10%、科创综指跌2.16%。沪深两市成交额约2.03万亿元，较上一交易日放量约2718亿元，重新站上2万亿关口；全市场2444只个股上涨、2914只个股下跌，41只涨停、9只跌停。
港股高开高走，全天强势。恒生指数涨1.74%报25650.87点，恒生科技指数涨2.27%报4569.80点；科网股普涨，联想集团涨超6%，美团、商汤涨超5%，百度、小米、网易、阿里巴巴、腾讯控股涨幅居前。
美股隔夜（周四）两连涨，道琼斯指数涨1.18%报53686.11点，标普500指数涨1.06%报7747.71点，纳斯达克指数涨1.40%报26584.06点。今晚盘前，美股期指小幅走高，纳斯达克100期货涨约0.31%、标普500期货涨约0.11%、道指期货涨约0.04%，市场聚焦今晚8月非农就业报告。
二、全球宏观
沃勒转鸽，加息预期降温、美股两连涨
美联储理事沃勒表示，若即将公布的数据确认通胀压力持续降温，他倾向于在9月政策会议上支持维持利率不变；同时警告，若通胀数据火热，9月进一步加息仍是可能选项。讲话后交易员下调对9月加息的押注，10年期美债收益率回落约3.4个基点至4.76%，美元指数跌破99关口报98.95，现货黄金涨2.37%报4491.85美元，盘中站上4500美元。
【投白马点评】 沃勒的鸽派措辞为连续紧绷的加息定价松了绑，美债与美元同步回落，风险资产获得喘息。投白马认为，这是边际预期的修正，9月是否加息仍取决于非农与CPI；在数据落地前，降息与加息的定价会反复拉锯，黄金与利率敏感资产短期占优。
今晚8月非农，就业与通胀信号背离
美国8月非农就业报告将于今晚公布，市场预期新增就业约5.3万人、失业率维持4.1%，对比7月减少2.3万人的疲弱表现。同日披露的8月ISM服务业PMI升至55.4，但价格指数飙升至72.6，创2022年8月以来新高，服务业通胀压力仍然偏高。
【投白马点评】 就业降温与通胀黏性并存，美联储9月决议仍悬而未决。投白马认为，若非农明显弱于预期，宽松预期将再度强化；若薪资与价格分项走强，加息担忧会重新抬头，全球成长股估值承压。今晚数据是短期方向的分水岭。
三、行业
A股半导体与先进封装领跌，农业传媒逆势走强
A股半导体产业链集体走弱，华虹宏力、国科微等下跌，先进封装、HBM、电子化学品、液冷服务器等概念跌幅居前，科创50跌2.10%、科创综指跌2.16%。另一边，猪肉、家禽、饲料等农业方向逆势走强，新五丰、天邦食品、邦基科技涨停，亚盛集团2连板；文化传媒延续活跃，龙版传媒5连板、欢瑞世纪5天4板。
【投白马点评】 半导体与先进封装前期涨幅可观，今日在指数冲高回落中集中回吐，科创50跌幅显著大于主板，获利盘兑现意愿强烈。投白马认为，资金从高位科技切向猪肉、传媒等低位方向，反映防守思维升温；半导体能否止跌，是A股情绪修复的关键观察点。
港股科网普涨、内房强势，半导体同样领跌
港股科网股集体走强，联想集团涨超6%、美团与商汤涨超5%、腾讯控股与阿里巴巴等权重普涨；内房股延续回升，龙湖集团涨超8%。半导体方向逆势领跌，华虹宏力跌超8%，中芯国际跌超1%。
【投白马点评】 港股科网的强势与A股半导体的杀跌形成对照，背后是美元走弱、南向资金偏好与中概科技反弹叙事的共同作用。投白马认为，港股受全球流动性改善的传导更直接，科网估值修复仍有惯性；但半导体板块的全球性回调同样压制港股芯片股，产业链景气分歧值得警惕。
四、资金
A股成交放量至2.03万亿，放量滞涨、个股普跌
沪深两市成交额约2.03万亿元，较上一交易日放量约2718亿元，重新站上2万亿。但指数高开低走、三大指数全线收跌，全市场2914只个股下跌、2444只上涨，跌多于涨，量能放大未能转化为指数上行。
【投白马点评】 放量滞涨说明分歧加剧，部分资金借反弹离场，成交放大主要来自获利盘了结。投白马认为，2万亿量能若能延续并配合指数止跌，说明承接有效；若量能再度萎缩，高位科技板块的回调压力将进一步释放。
美元跌破99、人民币刷新两年多新高
美元指数跌破99关口报98.95，在岸人民币对美元收报6.7181，刷新2023年2月以来新高。隔夜沃勒转鸽后，美债收益率与美元同步回落，全球风险偏好回升，人民币资产吸引力边际改善。此前南向资金已连续7个交易日净买入，持续布局港股估值修复。
【投白马点评】 美元回落叠加人民币走强，缓解了外资流出压力，为A股与港股提供流动性支撑。投白马认为，汇率企稳是本轮风险偏好回升的重要一环；若美元继续走弱，南向与外资的流入动能有望延续，反之则需警惕情绪反复。
五、今日总结
判断： A股高开低走，沪指跌0.30%失守3940点，半导体与先进封装领跌、科创50跌2.10%，成交放量至2.03万亿元但个股普跌；港股高开高走，恒指涨1.74%、恒生科技涨2.27%科网普涨；隔夜美股因沃勒转鸽两连涨，今晚盘前聚焦8月非农。
总结： 美联储加息预期降温推动全球风险偏好回升，但A股内部高位科技获利回吐、风格向猪肉传媒等低位方向切换。投白马认为，右侧跟随者应关注两点：今晚非农对9月加息路径的定价，以及A股半导体能否止跌、2万亿量能能否延续；在数据落地前，防守与确定性方向占优。
── 投白马研究团队
