市场特浓 / 2026年9月11日 / 全文共1766字
Market Espresso
PPI超预期推升美联储9月加息预期至七成，美债收益率逼近5%；沪指放量跌1.18%，有色领跌、AI硬件逆势。
一、市场总览
A股三大指数周五低开低走，早盘一度均跌超2%，午后跌幅收窄。截至收盘，上证指数跌1.18%报3888.11点，深证成指跌1.08%报13471.26点，创业板指跌0.49%报3322.04点。沪深两市成交额约1.97万亿元，较前一交易日放量3247亿元。市场普跌，全市场超4800只个股收跌，上涨个股仅639家。港股同步走弱但跌幅较浅，恒生指数跌0.60%报24805.63点，恒生科技指数跌0.23%报4320.57点。美股盘前三大期指集体反弹，道指期货涨约0.45%、标普500期货涨约0.43%、纳指100期货涨约0.41%，市场焦点转向今晚公布的8月CPI。
二、全球宏观
美国8月PPI超预期，9月加息概率升至七成
美国8月PPI同比上涨5.4%，高于预期的5.3%，较前值4.7%明显提速，环比上涨0.4%；核心PPI同比上涨4.6%，符合预期。数据公布后，芝商所FedWatch显示市场对美联储9月加息至少25个基点的概率升至约70%，10月、12月加息的概率分别升至82.4%、95.7%。
【投白马点评】 能源是这轮PPI上行的主要推手，柴油价格环比跳涨24.1%，贡献了8月最终需求商品价格涨幅的三分之一。投白马认为，通胀粘性再度显现，把9月16日议息会议的加息选项重新摆上台面，今晚的8月CPI成为关键变量，若读数同样超预期，全球风险资产的估值压力将进一步上升。
美债收益率逼近5%，30年期创近19年新高
10年期美债收益率涨近12个基点收报4.967%，逼近5%心理关口，创近三年新高；2年期收益率涨逾15个基点报4.594%；30年期收益率升至5.36%上方，创2007年以来新高。美元指数重回99关口上方。美国财政部60亿美元长债回购未达市场预期的100亿规模，未扭转长端利率上行。
【投白马点评】 长端利率创新高，反映市场对通胀中枢、财政可持续性与债务供给的综合担忧，加息的预期只是其中一环。投白马认为，若10年期收益率站稳5%上方，将对高估值成长资产与黄金形成持续压制，这是本周全球股市连续走弱的核心传导。
油价破百、金价重挫，中东风险与紧缩预期共振
也门胡塞武装攻占红海沿岸的摩卡港，霍尔木兹海峡航运受限，中东供应担忧升温。WTI原油突破100美元关口，收涨6.73%报100.59美元/桶，创5月20日以来新高；布伦特原油收涨6.71%报106.3美元/桶。现货黄金在美元与美债收益率压制下收跌1.94%报4316.76美元/盎司，一度较日高重挫120美元；现货白银跌5.48%。
【投白马点评】 油价上行本应利好黄金的抗通胀属性，但当前实际利率与美元同步走高，贵金属反而承压，这是典型的紧缩主导行情。投白马认为，高油价进一步强化通胀与加息预期，对黄金形成间接压制，油金背离的状态短期内仍将延续。
三、行业
有色金属与贵金属领跌，铜金同步补跌
有色金属与贵金属领跌A股，北方铜业、精艺股份跌停，云南铜业、江西铜业、西部矿业跌超7%。港股有色股跌幅更深，江西铜业股份跌逾9%、五矿资源跌超8%、紫金矿业跌逾6%。申万一级行业看，通信涨1.41%居前，有色金属概念跌2.71%垫底。
【投白马点评】 有色补跌是隔夜金价重挫与铜价承压的滞后传导，加息预期升温进一步压低工业金属的金融属性。投白马认为，若美债收益率继续走高，铜金的金融属性利空将盖过供给端的地缘溢价，板块短期难以企稳。
AI硬件逆势回暖，PCB、MLCC轮动活跃
AI硬件方向午后震荡回暖。PCB领域的超声电子走出5天3板，崇达技术、骏亚科技、嘉立创、博敏电子涨停；MLCC概念拉升，风华高科、双星新材涨停，昀冢科技涨超18%；通信设备、铜缆高速连接同样活跃。消息面上，台积电8月营收5148亿元新台币，同比增53.3%，创历史新高。
【投白马点评】 AI算力硬件的产业景气仍在兑现，台积电营收创新高为上游提供基本面支撑，资金在普跌中选择了确定性更强的硬件链。投白马认为，AI硬件的逆势更多是存量资金的避险选择，若全球利率环境持续收紧，其估值弹性也会受到制约。
电力与军工逆势，大金融下挫
电力板块逆势活跃，闽东电力3连板，杭州热电、江苏新能涨停；军工板块活跃，光电股份、内蒙一机涨停。大金融走弱，互联网金融回调，翠微股份、新力金融跌停，锦龙股份接近跌停。
【投白马点评】 电力与军工的逆势反映资金在风险偏好收缩阶段的防御与主题切换。投白马认为，红利防御与成长硬件的反弹并行，说明市场尚未形成统一方向，仍是存量博弈下的快速轮动。
四、资金
放量下跌，成交1.97万亿元分歧加大
沪深两市成交额约1.97万亿元，较前一交易日的16472亿元放量约3247亿元，结束此前连续缩量。全市场超4800只个股收跌，上涨个股仅639家，涨跌比接近1比7.6。涨幅超9%的个股52只，跌幅超9%的49只。
【投白马点评】 放量下跌背后是分歧加大，午后跌幅收窄与AI硬件、电力逆势显示有资金主动承接。投白马认为，普跌之下的结构性活跃表明市场仍在寻找方向，若成交放量不能转化为持续的主力净流入，指数仍有回踩压力。
五、今日总结
判断： A股放量普跌、有色领跌，港股跌幅较浅但有色同步补跌，全球市场仍在消化PPI超预期带来的加息预期升温。今晚8月CPI是决定下周美联储是否加息的关键变量，若读数超预期，风险资产将再受压；美股盘前期指反弹，暂视为技术性反抽，尚未确认趋势反转。
总结： 资金在普跌中弃有色、涌AI硬件与电力防御，市场处于存量博弈下的快速轮动。投白马认为，10年期美债能否站稳5%、今晚CPI与下周议息会议是决定方向的三个观察窗口；若利率持续上行，高估值成长与贵金属的估值压力仍将延续，右侧信号尚未出现。
── 投白马研究团队
