Market Espresso 资本正在对旧有商业模式的治理结构进行冷酷清洗，而对掌握底层算力霸权的新寡头给予极度宽容的估值溢价。
🌏 全球宏观
日本日经225指数突破59000点创历史新高
受全球资本流动及企业治理改革预期的推动，日本日经225指数飙升1.1%，达到历史新高59,199.31点，录得连续第三个交易日的创纪录上涨。同时，更广泛的东证指数（Topix）也上涨1.45%触及新高。在此背景下，亚洲其他市场涨跌互现，港股恒生指数出现小幅回调。
【投白马点评】 资金在亚太地区的配置正在发生剧烈重构。日股的不断新高，本质上是全球 巨鲸 在地缘与流动性 迷雾 中寻找高确定性避风港的本能反应。这股资金洋流的抽水效应，将对其他新兴市场的传统资产形成估值压制。右侧纪律要求我们顺应流动性的真实去向，而非主观臆断估值高低。
📈 白马股追踪
TCOM (Trip.com)：超预期利润背后的高层大洗牌
携程集团公布2025年第四季度及全年未经审计财务业绩。2025年全年净营业收入624亿元，同比上升17%；净利润达334亿元，但同比大增的核心原因在于包含了199亿元的投资收益。同时，公司宣布核心元老范敏辞任董事兼总裁职务，联合创始人季琦辞任董事。受此影响，携程港股盘中跌超3%，今年以来累计跌超27%。
【投白马点评】 表面是翻倍的净利润，本质上是高达199亿的一次性投资收益掩盖了主业增速的隐忧。两位联合创始人的同时退场，标志着传统OTA模式彻底告别草莽扩张期。在流量红利见顶的当下，资金用脚投票表明了对旧有护城河的担忧。右侧纪律要求，在股价未能稳守 古铜金吃水线 且未见新增长逻辑前，绝不盲目 深潜 抄底。
NVDA (NVIDIA)：四季度财报炸裂，AI算力军备竞赛升级
英伟达于盘后公布2026财年第四季度及全年财报。第四季度营收达到创纪录的681亿美元，同比暴增73%，其中数据中心营收高达623亿美元。更关键的是，公司预计2026财年第一季度营收将达到约780亿美元，大幅超越华尔街此前预期的726亿美元，缓解了市场对AI基础设施支出放缓的担忧。
【投白马点评】 算力霸主用无懈可击的自由现金流，彻底粉碎了所谓“AI支出触顶”的伪逻辑。高达780亿美元的Q1指引，释放了极其浓烈的 血腥味 ，证明科技巨头在底层基建上的资本开支（CAPEX）不仅没有停滞，反而愈演愈烈。只要其核心基本面不失速并维持在关键均线上方，任何试图做空算力垄断者的行为都将被碾压成 骸骨 。
0700 (Tencent)：加码休闲爆款对冲大模型焦虑
腾讯正与爆款休闲游戏《Block Blast!》的开发商Hungry Studio谈判收购少数股权。该游戏在2025年的全球下载量高达2.84亿次，日活跃用户激增至7000万。与此同时，受市场对腾讯在AI大模型竞争中进展缓慢的担忧影响，腾讯股价今年以来已累计下跌约11%。
【投白马点评】 资本市场正在对腾讯的AI护城河进行冷酷的重新定价。年内双位数的跌幅，反映出机构资金对其缺乏革命性大模型产品的焦虑。此时斥资入股休闲游戏赛道，本质上是 巨鲸 在底层大模型承压时，试图通过最擅长的流量分发与游戏投资来稳固自由现金流。对于右侧交易者而言，这种防守型动作难以提供强劲的向上突破动能。在股价未能重新站上 古铜金吃水线 之前，严禁左侧搏反弹。
AAPL (Apple)：供应链重构与支付版图东扩
苹果正与包括ICICI和HDFC在内的多家印度银行进行深入谈判，计划于2026年中期在印度正式推出Apple Pay服务。同时，在近期的股东大会上，投资者否决了关于“审查中国供应链依赖”的提案，管理层则重申了向印度、越南和美国本土（如加速Mac mini美国产线）分散产能的战略决心。
【投白马点评】 硬件销量的天花板逼迫苹果必须在逆全球化的 迷雾 中寻找新的增长极。向印度等新兴市场输出高毛利的支付生态，并重构全球供应链，是其捍卫资产负债表的必然选择。然而，产能迁移伴随着巨大的隐性折旧与资本开支，短期内将对毛利率形成压制。右侧资金必须紧盯其服务性收入的增速，一旦核心逻辑被证伪且股价破位，必须坚决 断尾 离场。
🎙️ 白马股·共鸣
“在潮水退去时，你才会知道谁在裸泳；而在算力爆发时，你只会看到谁在装配涡轮增压。” —— 今日总结：摒弃对旧模式的幻想与路径依赖，拥抱具备真实垄断利润与硬核资本开支的核心资产。
