白马研报 / 第011期 / 2026年5月 / 阅读时间约12分钟
一、战略定调：业绩最强的那个，反而跌得最狠
4月30日美股盘后，Meta Platforms交出了一份在任何教科书里都堪称优秀的成绩单：营收423亿美元，同比增长35%，增速在微软、谷歌、亚马逊四巨头中排名第一；每股收益6.81美元，超出华尔街预期12.3%，是本轮财报季科技板块最高的超预期幅度；北美广告ARPU再创历史新高，运营利润率维持在41%的高位。
然后股价暴跌了9.2%。
这不是一次普通的「利好出尽」式回调。四巨头同期发布Q1财报，微软盘后涨3.1%，谷歌涨1.8%，亚马逊涨2.4%，只有业绩最强的Meta遭到了最猛烈的抛售。市场不是在惩罚Meta的现在，而是在恐惧Meta的未来：一份从1,000亿至1,150亿美元上调至1,250亿至1,450亿美元的全年资本开支指引，增幅26%，几乎全部指向数据中心和AI算力。1,450亿美元是什么概念？它超过了全球排名第75位国家的GDP。
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投白马
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