股票上链：变的是技术，不变的是权力【白马研报 第014期】

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亚洲男性的手将古铜金钢印压在证券凭证上，旁置一枚带蜂窝纹理的金属圆片 来源：投白马 Toubaima.com

白马研报 / 第014期 / 2026年6月 / 阅读时间约10分钟

2025年以来，股票代币化再次成为资本市场与加密行业共同押注的方向。

Robinhood 在2025年6月的戛纳活动上一次性点亮了200多只美股与 ETF 代币，面向欧盟及欧洲经济区30国零佣金、支持分红、24/5 交易，底层先跑在 Arbitrum 上，并预告自建二层网络 Robinhood Chain。Kraken 联合代币化股票发行商 Backed Finance 与 Solana 推出 xStocks，自2025年6月上线以来链上交易额已超过35亿美元、跨交易所累计交易额约250亿美元、链上代币化资产逾2.25亿美元、独立持有人超过8万个；到2025年底，Kraken 干脆把 Backed Finance 整体收购，意在打通发行、交易与结算。更具分量的一步发生在传统一侧：2026年3月18日，美国证券交易委员会批准了纳斯达克交易代币化证券的提案，依托存管机构 DTCC 在2025年底获得的三年期代币化试点，明确要求代币化证券与传统证券可互换、且享有相同权利。香港这边，HashKey 在2026年2月推出一站式 RWA 平台，走的是持牌合规路线。几乎所有离岸交易所，也都在加速布局代币化股票，试图提前占据这个新市场的入口。

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投白马

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