白马研报 / 第020期 / 2026年9月11日 / 全文共3082字
甲骨文2027财年第一季度把AI订单转成了收入。总营收同比增长30%至193.5亿美元，Oracle Cloud Infrastructure（OCI）收入增长121%至74亿美元，剩余履约义务（RPO）升至6640亿美元。9月11日盘前股价报161.72美元，较前一交易日收盘上涨约6%。
增长兑现只完成了研究链条的前半段。公司当季资本开支达到285亿美元，自由现金流约负54亿美元，并完成近200亿美元的市场化增发。甲骨文已经证明客户愿意签约，接下来要证明数据中心能够按时交付、合同能够形成足够高的资本回报。本文围绕订单质量、资金成本和价格确认展开。
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